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羊群效应在金融市场中的实证研究

一、引言

金融市场的价格波动始终是学术界和实务界关注的核心议题，而历次资产泡沫的膨胀与破裂、金融危机的爆发与蔓延，都与一种普遍存在的人类行为——羊群效应密切相关。从几百年前的郁金香泡沫到近年的热门板块大幅波动，投资者的跟风交易行为不断重演，既带来了短期的市场狂热，也埋下了长期的风险隐患。羊群效应原本是描述动物群体集体移动、避险的行为特征，引入社会科学领域后，特指个体在信息不对称或群体压力下，忽略自身私有信息和独立判断，转而跟随多数人决策的行为模式。在金融市场中，羊群效应具体表现为投资者在交易过程中模仿他人决策、跟随市场趋势，最终导致资产价格出现单边一致性波动的现