货币将继续宽松—9 月 PMI 点评 2026.docx

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货币将继续宽松—9月PMI点评

2026年9月30日

宏观点评

主要内容：

2026年9月，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上升0.3pct，重回扩张区间。分项方面，生产端加速发力，但新订单指数微降，呈现出“供强需稳”的分化特征，产需缺口受生产冲高影响显著走阔。受大宗商品与能源价格走高拉动，原材料购进与出厂价格大幅上行并居于扩张区间，但“购进-出厂”剪刀差扩大依然对中下游企业盈利形成阶段性挤压。库存端，产成品去库步伐显著加快，结合生产活跃，企业整体表现出较强的被动去库特征。非制造业方面全面修复，建筑业与服务业双双重返扩张，特