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资产定价中的Fama-French五因子模型解析

资产定价是现代金融学研究的核心命题，其本质是回答“风险资产的期望收益由什么决定”这一贯穿资本市场发展始终的问题。从最早基于均值方差框架的资本资产定价模型，到后来不断拓展的多因子模型，学者们持续拆解影响资产价格的核心驱动因素，试图寻找能稳定解释资产收益差异的普遍规律。Fama-French五因子模型作为近十年来资产定价领域最具影响力的研究成果之一，在原有三因子模型的基础上进一步拓展了收益解释维度，不仅成为学术研究中最常用的定价基准，也深刻影响了全球资本市场的投资实践。本文将从模型的理论起源出发，逐层拆解其核心构成维度，梳理模型的实证表现与存在的学