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动量效应与反转效应的跨市场与跨周期比较研究

一、引言

（一）研究背景与问题提出

有效市场假说曾长期占据金融研究的核心地位，该理论认为资产价格能够充分反映所有可得信息，投资者无法通过历史价格信息获取超额收益。但随着金融市场的发展，越来越多的市场异象被学界发现，其中动量效应与反转效应是最具代表性的两类异象，不仅对传统资产定价理论构成挑战，也为投资实践提供了新的思路。早期的海外市场研究首次发现了价格趋势的延续与反转特征，后续越来越多的研究在不同市场中验证了两类效应的存在，但同时也发现其表现存在明显的差异性。

为什么同样是价格趋势的延续或反转，在不同市场、不同时间段的表现会有如此大的差异？这类差异背后