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丨专题报告丨基础化工

化工复盘：本轮景气与历次有何不同？

报告要点

回溯过去二十年，化工行业经历四轮主要景气上行，持续时间多为两年左右，核心驱动是需求

改善与供给扩张滞后带来的产品盈利提升。本轮需求增长预计更为平缓，企业扩产动力减弱叠

加双碳政策升级，扩产受限，有望延长行业的景气持续期。本轮周期各子行业供需条件分化，景气预计从需求有增量、供给最受限制的子行业展开，逐步蔓延到当前供需关系较差、未来有望改善的行业。建议把握供给约束下的长周期景气机会。

2026-09-29丨专题报告投资评级看好丨维持市场表现对比图(近12个月) 基础化工

2026-09-29丨专题报告

投资评级看好丨维持

市场表现对比图(近12个月)

基础化工上证综指

30%

17%

3%

-10%

2025/92026/12026/52026/9

资料来源：Wind

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