2027年宏观年度展望：巨浪渐落，活水重来.pptx

核心观点

当前全球利率中枢正在逐步抬升。主要源于三重因素共振：

一是老龄化等长期通胀因素正在逐步抬高通胀中枢。我们曾于前期报告中指出，老龄化对通胀的影响为先下后上，伴随全球尤其是发达国家人口结构陆续迈过少子化和老龄化的交界点，劳动力收缩对通胀的上行影响逐渐超过需求端的萎缩力量。全球的中长期通胀中枢正逐步抬升。

二是全球地缘冲突不断，供应链挑战加剧。以AI为代表的新产业方兴未艾，以传统制造和消费为代表的老产业动能衰减，全球总需求逐步承压；欧美政治开始逐步走向极化，强人政治轮番登台唱戏并对外转移内部矛盾。全球地缘不确定性急剧增加，具体表现为贸易摩擦和热战冲突两种形式。在此背景下，全球