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上市公司环境信息披露强制化的市场反应研究

一、引言

在全球应对气候变化、推动绿色低碳转型的大背景下，环境信息已经成为影响上市公司长期价值的核心非财务信息。过去很长一段时间，我国上市公司的环境信息披露以自愿性披露为主，存在披露口径不统一、内容不完整、真实性不足等问题，不仅导致投资者难以准确评估企业的环境风险，也在一定程度上助长了部分企业的“漂绿”行为，制约了资本市场资源配置功能在绿色领域的发挥（黄世忠，2022）。近年来，随着我国“双碳”目标的提出和资本市场全面深化改革的推进，上市公司环境信息披露强制化的制度建设明显提速，从重点排污单位的强制披露要求到全市场统一的环境、社会与治理披露规则建设，标志着我国上市公司环境信息披露正在从“自愿选答”转向“强制必答”的新阶段（李志青，2021）。在此背景下，系统研究环境信息披露强制化带来的市场反应，厘清其传导逻辑、表现维度、异质性特征以及存在的现实偏差，不仅能够为后续制度完善提供经验支撑，也能够帮助投资者、上市公司等市场主体更好地理解和适应这一制度变革，具有重要的理论价值和现实意义。本文将按照从理论到实践、从机制到表现、从问题到对策的逻辑层层展开，对上市公司环境信息披露强制化的市场反应进行系统分析。

二、上市公司环境信息披露强制化的制度脉络与理论逻辑

任何市场反应的形成都离不开特定的制度背景与理论支撑，要准确理解环境信息披露强制化带来的各类市场