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基于机器学习的信用违约互换（CDS）利差预测模型

一、信用违约互换利差预测的研究基础与现实需求

（一）信用违约互换的核心内涵与利差的经济意义

信用违约互换是全球市场中规模最大、应用最广泛的信用衍生品之一，本质上是交易双方达成的信用风险对冲合约：合约买方定期向卖方支付固定费用，当约定的标的信用事件发生时，卖方需向买方赔付违约带来的损失。这一工具的核心定价要素即为利差，通常以年度费率的形式呈现，反映了市场对标的实体信用风险的定价水平，利差越高意味着市场认为标的实体发生违约的概率越大，买方需要支付的风险保费越高。CDS利差不仅是单个主体信用资质的“晴雨表”，也承载着整个市场的风险偏好预期，其波动会直接影响信用衍生品交易的损益、金融机构的风险敞口计量甚至系统性风险的演化路径（巴曙松等，2020）。对于市场参与者而言，精准预判CDS利差的走势，是开展信用对冲、衍生品交易、资产配置等业务的核心前提。

（二）CDS利差预测的传统范式与固有局限

自CDS产品诞生以来，学界和业界围绕利差预测形成了多类传统研究范式，其中最具代表性的包括结构模型、简约模型与经典时间序列模型三类。结构模型以企业资产价值与债务水平的关系为核心，假设违约发生在资产价值低于债务阈值的时刻，通过资产波动率、杠杆率等参数推导利差水平；简约模型则不探讨违约的内在机制，直接通过违约强度的历史估计来拟合利差走势；经典时间序列模型如广义自