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动量效应与反转效应的市场周期依赖性研究

一、引言

有效市场假说曾是现代金融理论的核心支柱，该理论认为资本市场的价格能够充分反映所有可获取的信息，投资者无法通过历史交易数据或公开信息获得超额收益。但随着金融市场研究的深入，大量市场异象的出现对这一假说提出了挑战，其中动量效应与反转效应便是最具代表性的两类异象。动量效应体现为“强者恒强、弱者恒弱”的价格趋势，即过去一段时间表现优异的资产在未来仍能保持较高收益；反转效应则与之相反，表现为“物极必反”的价格修正，即前期大幅上涨或下跌的资产在未来会出现反向波动。

以往研究大多聚焦于时间维度对两类效应的影响，却较少关注市场周期这一核心变量的作用。事实上，资