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行为金融：过度反应与反应不足的市场异象检验

一、引言

传统金融学以理性人假设和有效市场假说为核心基石，认为资产价格能够充分反映所有可得信息，投资者无法通过分析历史信息或公开信息获得超额收益。然而自二十世纪八十年代以来，越来越多的市场现象被发现无法用传统金融理论解释，这类现象被统称为“市场异象”。其中，过度反应与反应不足是最具代表性的两类异象，不仅直接动摇了有效市场假说的理论根基，也推动了行为金融学的兴起与发展。行为金融学将心理学、社会学的研究成果引入金融分析框架，从投资者认知偏差、有限套利等角度解释市场异象的形成逻辑，为理解资本市场运行规律提供了全新的视角。对过度反应与反应不足的检验与分析，既