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雪球结构产品的收益风险特征及定价逻辑

一、引言

近年资管新规落地后，国内资管市场逐步打破刚兑，投资者对收益稳健、类型多元的创新产品需求持续上升，雪球结构产品作为结构化金融产品的代表品类之一，凭借相对稳定的预期票息和震荡市中的良好表现，迅速获得市场关注，存量规模持续增长。但与此同时，部分投资者对这类产品的本质认识不足，仅仅被高票息吸引而忽视了潜在的本金亏损风险，在市场大幅波动阶段曾出现过投资者因产品敲入而遭受损失的情况，引发了广泛讨论。

雪球结构产品本质上是一种带障碍条款的场外奇异期权组合，其收益与风险都与挂钩标的的价格走势深度绑定，呈现出与传统固收、权益产品截然不同的特征。要准确理解这类产品，