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过度自信偏差对交易频率的影响实证

一、引言

在传统金融理论的框架下，投资者被假设为完全理性的个体，能够基于公开信息做出最优决策，而由于交易成本的存在，理性投资者不会进行无意义的频繁交易。但现实的资本市场中，过度交易却是一个普遍存在的现象，无论是成熟资本市场还是新兴市场，都存在投资者交易频率远高于理性预期水平的情况，这一现象无法用传统金融理论得到合理解释。随着行为金融学的发展，学者们开始从认知偏差的角度解释投资者的交易行为，其中过度自信偏差被认为是影响交易频率的核心因素之一。

我国资本市场个人投资者占比较高，投资者的认知偏差对交易行为的影响更为明显，市场整体换手率长期处于较高水平。探讨过度自信偏差对交易频率的影响，不仅能够丰富行为金融领域的相关研究，也能为引导投资者理性交易、维护市场稳定提供现实依据。本文将首先梳理相关概念与理论基础，剖析过度自信影响交易频率的内在机理，再通过个人投资者的实际交易数据开展实证检验，分析不同维度下的异质性特征并验证作用路径，最后总结研究结论并提出实践启示。

二、相关概念界定与理论基础

（一）核心概念内涵

过度自信偏差是人类认知过程中普遍存在的一种心理偏差，指个体倾向于高估自身的知识储备、能力水平以及判断的准确性，认为自己的表现优于大多数普通人（格里芬、特沃斯基，1992）。在金融投资领域，过度自信偏差主要有三种表现形式：一是校准偏差，即投资者对自己判断的