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金融摩擦与宏观经济波动的DSGE模型构建

一、引言

自全球范围内的次贷危机爆发以来，金融市场波动对实体经济的冲击效应引发了学界和政策制定者的广泛关注。此前占据主流地位的传统宏观经济模型普遍假设金融市场完美运行，金融部门只是被动充当资金融通的中介，不会对实体经济波动产生独立影响，这一假设导致模型无法解释危机期间金融动荡向实体经济的快速传导，也难以为危机应对政策提供有效的理论支撑（布兰查德，2018）。在此背景下，将金融摩擦引入动态随机一般均衡（以下简称DSGE）模型，成为过去二十年间宏观经济学领域最重要的拓展方向之一。金融摩擦指的是金融市场不完备导致的资金交易成本，这类摩擦会通过多种传导机制放大外生冲击对宏观经济的影响，是理解金融与实体经济互动关系的核心概念。本文将从理论基础、传导机制、构建路径、校准应用四个维度，系统梳理包含金融摩擦的DSGE模型的构建逻辑与具体方法，以期为相关研究和政策分析提供参考。

二、金融摩擦与DSGE模型融合的理论基础与研究脉络

（一）金融摩擦的核心内涵与典型表现

金融摩擦的本质是金融市场交易双方因信息不对称、合约执行成本高、抵押品要求等因素产生的交易成本，这类成本会导致资金配置偏离完美市场下的最优状态，进而影响实体经济的运行效率和波动特征。（伯南克等，1999）在经典的金融加速器理论中明确指出，金融摩擦的核心是资金供给者无法无成本地获取资金需求者的真实经营