AI算力链增长突出，估值消化后聚焦业绩兑现 - 副本.pptxVIP

维持强于大市

发布日期：2026年11月04日

摘要

1.通信板块营收平稳增长，盈利能力保持较高水平。

2026年前三季度，A股通信板块实现营收20868.10亿元，同比增长6.78%;归母净利润2115.25亿元，同比增长8.32%,利润增速快于收入增速。2026年前三季度通信板块综合毛利率为28.2%,同比下降0.7pct,净利率为10.7%,同比提升0.1pct。

2.电信运营商受增值税调整影响，前三季度收入利润承压。

三大运营商受增值税调整影响，收入利润下滑。2026年前三季度，三大运营商合计实现营收14573亿元，同比下降1.84%;实现归母净利润1457亿元，同比下降12.30%。

3.2026年前三季度测试仪器、GPUASIC、线缆板块利润增长突出，Q3PCB上游板块利润大幅增长。

2026年前三季度归母净利润表现突出的包括：测试仪器、GPU/ASIC、线缆。2026Q3归母净利润同比增速前三的板块为GPU/ASIC(14.79亿元，同比增长3342%)、测试仪器(14.71亿元，同比增长1929%)、PCB上游(7.99亿元，同比增长661%)。部分板块增速受上年同期基数较低影响，需结合收入增长及利润规模综合判断。

4.公募通信行业重仓占比维持高位，持仓集中于AI光通信