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行为金融学中的前景理论价值函数与权重函数

一、前景理论的诞生：从理性假设到现实决策的转向

（一）传统金融学的理性人假设困境

传统金融学的核心基石是“理性人假设”，即投资者会以追求效用最大化为目标，基于完全信息做出无偏差的决策，这一假设支撑了有效市场假说等经典理论（法玛，1970）。然而，随着金融市场研究的深入，越来越多的现实异象无法用理性人假设解释：比如投资者往往会过度交易导致收益受损，或者在股票下跌时固执持有、上涨时急于抛售，甚至在市场出现明显泡沫时仍跟风买入。这些行为显然与“理性决策”的预期相悖，暴露了传统金融学在解释真实市场行为时的局限性。

学者们逐渐意识到，人类的决策并非完全依赖理性计算，而是会受到认知偏差、情绪波动等心理因素的影响。20世纪70年代，认知心理学的发展为金融学研究提供了新的视角，促使研究者开始探索心理因素对决策行为的作用机制，这也为前景理论的诞生奠定了基础。

（二）前景理论的核心框架：编辑与评价的双重阶段

某年，卡尼曼与特沃斯基在权威期刊上发表了前景理论的核心论文，首次系统提出了描述人类决策行为的新模型（卡尼曼、特沃斯基，1979）。该理论将决策过程分为两个阶段：编辑阶段与评价阶段。在编辑阶段，决策者会对面临的各种备选方案进行简化处理，比如通过编码、合并、分离等方式，将复杂的决策信息转化为更容易认知的形式；而在评价阶段，决策者会借助两个核心工具对编辑后的方案