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Carhart四因子模型与动量效应

一、引言

资产定价理论的核心目标，是解释不同资产之间的收益差异来源，从而为资产估值、投资决策、风险管理提供理论依据。自资本资产定价模型提出以来，学界对资产收益决定因素的探索不断深入，从单因子模型逐步发展到多因子模型，其中最具影响力的莫过于Fama-French三因子模型。然而，随着研究的推进，越来越多无法被三因子模型解释的市场异象被发现，动量效应就是其中最持久、最具代表性的一个。为了解释动量效应，Carhart在三因子模型的基础上加入动量因子，提出了Carhart四因子模型，这一模型不仅显著提升了对资产收益的解释力，更推动了动量效应从“市场异象”向“定价因子