行业研究--交通运输 交通基础设施投资加大对交

行业研究 专题报告 姚俊、罗雄、纪敏 86-755 交通基础设施投资加大对交通行业影响点评 yaoj@ 2008 年11 月14 日 —整体影响为中性 交通运输 推荐（维持） 上证指数 1928 摘要： 交通基础设施具有经济“润滑剂”特性，减少国民经济运行的摩擦成本，在 行业规模 占比% 经济下降时，政府通常会启动或加大对交通基础设施的投资来拉动内需，刺 股票家数（只） 69 4.3 激经济增长，例如在 97年金融危机发生后，我国政府曾采用这一手段，98年 总市值（亿元） 6738 5.3 交通固定资产大规模增加近 47％，但其投资带动效应存在两年左右的滞后期。 流通市值（亿元） 2429 6.1 重点公司市值（亿元） 4238 3.3 铁路、公路和机场是新增投资的重点对象，我们预计今年交通整体投资达 1.3 万亿，09 年交通整体投资将达 1.8 万亿（其中铁路 6000 亿，公路 8000 亿， 行业指数 港口及航道 1000亿，民航机场 2000亿，其他 1000亿），新增资金在 5000 至 % 1m 6m 12m 6000 亿之间，新增主要来自铁路 3000 亿，机场新增 1600 亿，公路新增 1000 绝对表现 -16 -46 -57 亿。基础建设项目仍然是交通部和铁道部远期规划中的内容，在目前国家为 相对表现 -8 8 7 拉动内需而推进基础设施投资的政策背景下，远期规划项目将提前开工。 (%) 水陆运输 沪深 300 40 基础设施投资加大对交通行业整体影响为“中性”。基础设施投资加大和交通 20 0 网络的完善往往对存量企业产生分流，真正受益的是建设工程、原材料等企 -20 业，对交通行业的上市公司受益程度不高，甚至对部分公司存在负面的利空。 -40 -60 公路：加大投资重点首先是高速公路，其次是农村公路，对公路公司的影响 -80 Nov-07 Mar-08 Jun-08 Oct-08 有两种可能性：一是对既有的公路企业造成分流压力，例如京珠副线的开通 (%) 航空机场 沪深 300 可能对现代投资、赣粤高速等构成压力；二是高速公路的末端路建设和开通， 60 这将对既有公司形成流量放大效应，促进公司车流量的增长。 40 20 0 铁路：未来基础设施新增投资的重点，建设的时间跨度也大。如果上市公司 -20 不参与运营或者不能成为资产整合平台，则客运专线（如广深港、珠三角城 -40 -60 际铁路等）对广深铁路有分流的可能性，煤炭运输通道建设对大秦原有线路 -80 Nov-07 Mar-08 Jun-08 Oct-08 的运营构成一定压力。但对铁龙物流来说，由于铁路集装箱运输在我国尚处 起步阶段，加强铁路集装箱运输系统将带来公司增长的机会。 相关报告 港口：目前部分港口的扩建和新建项目均暂停，我们判断港口方面的投资应