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【例2-24】华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％、30％、10％，股票的市场益率为14％，无风险收益率为10％，试确定这种证券组合的风险收益率。 （1）确定证券组合的β系数。 βp=∑Xiβi=60%×2+30%×1+10%×0.5=1.55 （2）计算该证券组合的风险收益率。 Rp=βp（Km-Rf）=1.55×（14%-10%）=6.2% 【例2-25】在上例中，华强公司为降低风险，售出部分甲股票，买进部分丙股票，使甲、乙、丙三种股票在证券给合中所占的比重变为10％、30％和60％，试计算此时的风险收益率。 此时，证券组合的β值为： βp=∑Xiβi =10%×2+30%×1+60%×0.5=0.8 那么，此时的证券组合的风险收益率应为： Rp=βp（Km-Rf）=0.8×（14%-10%）=3.2% 从以上计算可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 （四）风险和收益率的关系—资本资产定价模型 Ki=Rf+βi（Km-Rf） 【例2-24】顺达公司股票的系数为2.0，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均收益率为12％，那么，顺达公司股票的收益率应为： 解：Ki=Rf+βi（Km-Rf）=6%+2×（12%-6%）=18% 也就是说，顺达公司股票的收益率达到或超过18％时，投资者方肯进行投资。如果低于18％，则投资者不会购买顺达公司的股票。 （三）贴现率和期数的推算 1.72法则 用72除以用于分析的折现率就可以得到“某一现金流要经过多长时间才能翻一番？”的大约值；或用72除以用于分析的年限就可以得到“某一现金流要翻一番的年报酬率？”的大约值。 2．贴现率和期数推算的内插法（或称为插值法） ?? ?（1）求贴现率或投资收益率 【例2-19】某企业投资100万元上一个项目，7年后这笔投资已经增至218万元。则这项投资的收益率如何？ 根据公式F＝P×(1十i)n 218＝100×(1十i)n (1十i)n＝2．18，即一元终值系数为2．18。 一般来说，求贴现率可分为以下三步： ① 根据题意列出等式； ② 求出终值或现值系数； ③ 根据所求系数和有关系数表求贴现率。（内插法）  =11.77% （2）反求期数 步骤：①计算系数 ②查表 ③采用插值法求期数。 【例2-20】某企业拟购买一台柴油机，更新目前使用的汽油机，柴油机的价格比汽油机贵2000元，但每年可节约燃料费500元，若利率为10%，求柴油机至少使用多少年？ 解：P=2000，A=500 ，I=10% （P/A，10%，n）=2000/500=4 查表得： 5 3.7908 x 0.2092 n 1 4 0.5573 6 4.3553 x/1=0.2092/0.5573 x=0.4 n=5+0.4=5.4年 五、时间价值的应用 解决资金时间价值问题的步骤 第一步： 全面阅读问题。 第二步： 画一条时间轴。 第三步： 将现金流标示在时间轴上。 第四步： 判断问题是单个的现金流还是年金或混合现金流。 第五步： 判断是计算终值还是现值。 第六步： 解决问题,如选成本低、收益大于成本等。 【例2-21】今天的1000元钱和十年后的2000元钱，你如何选择？ 已知：资金的机会成本是8%。 分析：不同时点上的资金价值不能比较, 故要折现到同一时点。 ① 利用终值比较：计算10年后1000元的价值与2000元比较。 ② 利用现值比较：计算2000元现值与1000元比较。 【例2-22】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： 　　（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； 　　（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续