财务决策的盲区与误区.pptVIP

公司财务 说明 这个笔记是我根据杭州会议上的讲稿改编完成的。当时的讲课很随机并且速度很快，但我个人认为这个专题很有意义，所以还是按照自己的理解记录了下来，但是其中有些地方会参杂一些我个人的见解，希望大家见谅，也希望能对大家有所帮助。 专题 （1）财务决策的盲区与误区 （2）报表分析与诊断 一、 财务决策的盲区与误区 主题： 1、利润的盲区 2、平均数的幻觉 3、用边际概念作决策 4、当心会计成本 5、区分VC和FC 6、真的能保本吗？ 7、机会成本的盲区 8、NPV陷阱 利润盲区(1) 未考虑货币时间价值现值 考虑： 年度利润为100万但分别在1月份和第12月份实现的两个公司业绩一样好吗？ 长期决策应考虑货币的时间价值 —NPV （净现值）法 —IRR（内部收益报酬率）法 利润盲区(2) 未考虑投资风险 考虑：两个都对外投资，也都赚取100万利润（时间分布完全相同）的企业，未来发展的前景是一样的好吗？ 现金流量更值得关注 —能够用来投资的是现金 —资产乃至整个企业经济价值的大小取决于未来能产生多少现金流量 利润盲区(3) 利润计算中考虑了无关成本 财务决策的基本原则 决策必须且只须考虑相关成本 即便是短期决策亦不是好的尺度 短期决策中最好使用 净贡献毛利=收入－相关成本 利润盲区(4) 利润的主观性 —— 易被操纵 －－折旧/摊销 －－在建工程 －－应收款项 －－存货 现金流量具有高度的客观性且易界定 利润盲区(5) 经济利润—经济学家眼中的利润 经济利润 =会计利润－(机会成本+风险贴水) 根本没有利润(竞争与风险环境下) —除非垄断 核心竞争力=合法的垄断（不可替代性） 理解 在完全竞争的自由市场，信息被共享，盈利的可能也被无限的缩水。 细分目标市场，瓜分市场份额，变得尤为重要。 挖掘盈利成为寻找新兴市场，开发新产品的原动力。 价格联盟、寡头垄断成为必然。 利润盲区(6) 案例1—利润即便对于短期决策亦未必为最佳标尺： 希望赊购1000元的顾客A在3个月内付清款项的概率为95%。假设赊销额的80%为对该顾客的投资，必要报酬率为20%的无差别付款概率 。 问：应否给予该顾客信用？ NPV=pR/(1+r)n –C =95%*1000/ (1+20%)3/12 –1000*80% =108 大于0 结论：应该给予信用 利润盲区(7) 案例1(续)： 思考这类决策的另一方法是计算NPV=0时的付款概率—“无差别付款概率”：给予/不给予信用都“无所谓”。公式为： P=C(1+r) n /R =800(1+20%) 3/12 / 1000 =84% 预计的概率95%超过了84%，故应给予信用。 无差别付款概率 “无差别付款概率”＝0 为风险临界点 “无差别付款概率”是考虑给客户赊销的一个重要的指标。 利润盲区(8) 案例2： 某企业在A、B、C三种产品选择一种获利最大的产品进行生产，每年总的固定成本15万元，总的生产能力为4万小时，产品均可销售出去。有关资料如下： 产品A 产品B 产品C 销售单价 20 50 120 单位VC 12 26 70 小时/每件 2 4 10 利润盲区(9) 案例2(续)——错在何处？ 制造费用分配率＝150 000/40 000＝3.75元/小时 产品A 产品B 产品C 单位VC + 12 26 70 单位制造费用 (分配率*工时/件) 7.5 15 　 37.5 =单位成本