航空业分析.PPT

LOGO 航空业分析 民航业介绍 新中国成立60年来，经过不断的建设和发展，我国航空运输网络不断扩大，运输能力显著增强。截止到2008年，我国民航定期航线航班达到1532条，改革开放以来，民航大幅度增加了省会、自治区首府和直辖市之间的航线，并根据市场的热点变化，不断开辟通往旅游城市的航线；为了更好地服务经济建设，民航还加速扩展沿海开放城市间的航线网络，改善老少边穷地区的航空运输，在新疆、云南等省区形成了支线运输网络。目前国内已经形成了以大城市为中心枢纽、连接全国各地、干线与支线相结合的航空运输网络。2008年中国民航业国际航线已达297条，通航46个国家的104个城市，目前形成了以北京、上海、广州等城市为起点联结世界主要国家和地区的航空运输网络。 为满足航空运输市场对运力的需求，民航利用国外融资租赁和经营租赁等方式，在过去的十几年中加强了机场、航管等基础设施建设，重点改建、扩建、迁建和新建了北京、上海、广州等80多个大中型机场，建设了一批支线机场，机场设施越来越接近航空发达国家的水平。 　 目前营运状况 　 民航管理也日益现代化，基本建成了现代化的空中交通管理系统，建成了适应民航可持续发展需要的科技引进、消化、开发和创新体系，建成了多层次、全方位、系统化的人力资源开发体系和完备的法律法规体系，航空安全综合保障能力逐步增强，航空安全水平接近民航发达国家水平。到2008年底我国机场已达152个。在机场建设数量提升的同时，也没有放松机场技术上的升级改造，尤其是航管、通信、导航和气象保障系统的技术改造。北京、上海、广州等三大枢纽机场初步达到国际先进水平。 2008年，我国民航完成客运量、旅客周转量1.93亿人和2882.8亿人公里，是1949年的713倍和1558倍，年均分别增长11.8％和13.3％；完成货运量、货物周转量407.64万吨和119.60亿吨公里，是1949年的170倍和570倍，年均分别增长9.1％和11.4％。 　　 下图是09年四大航空公司财务分析 南航 国航 东航 海航 每股收益 0.05 0.42 0.08 0.09 每股净资产 1.29 2.02 0.32 1.86 每股现金含量 1.38 0.56 0.5 .0.55 净资产收益率 3.46 21.02 17.39 5.11 主营收入增长率 -0.68 -3.54 -4.18 14.73 净利润率 0.64 9.84 1.36 2.15 拿国航为例（601111） 2009 年，公司实现主营业务收入 510.95 亿元，同比下降 3.54%；营业利润 42.13 亿元，同比增长 138.06%；实现净利润 49.78 亿元，同比增长 153.76%；每股盈利 0.42 元。其中非经常性损益 38.19 亿元，扣除后的净利润为 12.10 亿元，同比下降 145.30%，每股盈利 0.10 元。2010 年第一季度，公司实现主营业务收入 146.96 亿元，同比增长30.71%；营业利润 25.40 亿元，同比增长 894.20%；实现净利润 21.72亿元，同比增长 121.33%；每股盈利 0.19 元。 主要是源于经营状况的好转和其他因素的促进。来自于主营业务的收益为 8.43亿元，同比扭亏为盈；燃油套保冲回带来的公允价值净收益为 27.60亿元，投资净收益为 6.10 亿元，同比增长分别 133.84%和 186.69%。2010 年一季度，公司业绩大幅提升，主业盈利 12 亿元，燃油套保带来的公允价值变动净收益 9.38 亿元，投资净收益 4.06 亿元。可以看出，公司主业盈利大幅增长，显示了航空业务的明显改善。 人民币升值下的前景 2009 年底，公司有 65 亿美元的美元负债，美元债务占比超过 70%，如果人民币每升值 1%，将给给带来 4.5 亿元的汇兑收益。我们认为，公司的主营业务决定了其较高的负债率水平，且以外币融资占比较大，如果人民币升值，将带来较大的汇兑收益，增厚业绩；不过由于人民币升值一定程度上会影响中国的出口状况，因此虽然近期市场对人民币升值预期再度增强，但政府对升值会十分谨慎。 2010 年 4 月 26 日增资深航，提高在珠三角的市场地位通过对深圳航空的增资，公司持有了深圳航空 51%的股权，成为控股股东；这将有利于提高公司在珠三角地区的市场份额，完善公司航线布局。 随着全球经济的恢复，航空运输需求也持续好转，公司致力于国内和国际航线的均衡发展，并对市场需求能够作出快速反应，2010 年将受益于国内市场的高增长和国际市场的恢复，经营上有较大幅度的改善，业绩增长也将超出