中信建投—2006年通信行业投资策略报告.doc

股价表现 相关研究报告3G板块最佳投资时机来临3G无处不在 HSDPA成最大热点--国际通信设备展简评通信行业：等待3G发令枪响 行业深度研究报告 通信 3G带动产业升级 通信行业将迎来发展的阶段性高峰 全球3G网络建设高峰正在来临，06年国际通信设备市场继续处于上升期 全球3G网络建设高峰正在来临，预计06年3G设备合同占比将会超过50%，由于发达国家3G网络建设的推动，发展中国家用户快速增长，06年国际通信设备市场继05年后将继续处于上升期。 我国3G发展概述 预测发放3张牌照，三大标准各一张,3G网络建设投资06-08年分别为580亿元、900亿元和750亿元。预计06年3G用户在数百万，到2010年3G用户达到2亿户左右。D-SCDMA作为我国自主创新的典范，将得到政府更大的支持。未来TD-SCDMA第一步将在国内得到充分的发展，和国内1/3的市场占有率，第二步则在中国成功的基础上走向世界。 运营商 短期阵痛与长期向好 3G网络在运营初期一般2-3年的时间，是亏损期。而且从07年运营商大规模发展用户开始，预计价格战将再次爆发，与此同时运营商也会大规模采用手机补贴的策略，使得运营商短期负担明显加重。因此国内几大运营商从07年开始，未来2-3年的业绩可能出现下降。 长期来看，电信业有望借助3G等重大技术变革带来的契机，向娱乐业、传媒业挺进，并有望在经历几年的振荡期后有望实现新一轮的高增长 3G将形成新的市场竞争格局，预测5年后几大运营商的移动用户市场份额将变为：中国移动48%、中国电信+网通30%、中国联通22%(包括小灵通)。 系统设备厂商：国内厂商市场地位将快速跃升 预测3G主设备06-08年的总投资额为348亿元、540亿元和450亿元。国内厂商系统设备总的市场份额有望由2G时代的8-10%提高到3G时代的接近40%，其中TD-SCDMA达到68%的市场份额，行业地位将明显提升。不过3G对于国内设备厂商来说，只是少数公司的盛宴，主要受益公司仅中兴、华为、大唐移动等几家。 3G对其他相关行业的影响 3G对于国内终端厂商，部分受益，部分前景不明，但TD-SCDMA为国内厂商带来新的发展契机。光纤光缆行业已微现复苏的曙光，3G将成短期行业复苏的催化剂。 重大技术变革年代来临 06年行业形势将明显好于05年 3G、NGN(下一代网络)、WIMAX、IPTV，各种新技术经过充分的预热，有望从06年开始大规模启动。行业面临大的技术更新换代 投资热点突出。预计未来3年将是行业发展的阶段性高峰。在行业重大变革时期，即使已经成为行业龙头的厂商，只有把握住未来发展方向，在产品布局上占领战略制高点，才能得以生存和发展。华为和中兴通讯以每年几十亿元的研发投入，在战略产品布局上已初获成功，两家国内行业龙头将在这场变革中进一步拉近与国际巨头的距离，快速向世界级企业迈进。 3G相关上市公司及投资机会 我们列出了3G产业链上的各个相关上市公司共24家，还有一些关联度较小的公司。我们重点推荐中兴通讯、华胜天成、亨通光电、生益科技和航天电器，并认为中国联通和南京熊猫是很好的交易性品种，具有波段性机会。 强烈看好中兴通讯的中长期发展前景 建议关注联通07年后业绩可能下滑的风险 中兴通讯是国内少有的具有很强自主创新实力的企业，3G板块受益最大上市公司和领头羊，预计未来在国内3G系统设备和终端市场份额均将较2G时代明显上升。但公司未来最大的增长潜力来源于国际市场，且在最近几年产业升级过程中行业地位将再次得到大的提升。我们相信公司在向世界级企业迈进的过程中未来发展前景广阔。 中国联通05、06年业绩将持续改善，且股改将提高估值水平，但提请注意3G来临之后，07年再次爆发价格战使其业绩下滑的风险。 文字目录 全球3G网络建设高峰正在来临 3 我国3G发展概述 3 运营商 短期阵痛与长期向好 6 系统设备厂商：国内厂商市场地位将快速跃升 8 对其他相关行业的影响 11 重大技术变革年代来临 06年行业形势将明显好于05年 11 3G相关上市公司 12 相关行业投资评价和建议 3G板块投资策略 13 3G重点上市公司分析 14 风险因素 16  全球3G网络建设高峰正在来临。06年3G设备合同占比将会超过50%，预计06年国际通信设备市场继05年后将继续处于上升期。 全球3G网络建设高峰正在来临 06年国际通信设备市场继续处于上升期 截至05年11月，全球45个国家共发放了152张3G许可证，目前实际有效的许可证数量为144张。其中WCDMA许可证超过133张，FDD（主要是WCMDA)+T