关于流动性涵义及度量方法的文献综述.pdf

（2009）则进一步把流动性分为四个层面： 第一个层面是市场流动性；第二个层面是 银行资金流动性；第三个层面是货币流动 关于流动性涵义 性；第四个层面是全社会的总体流动性，在 总量上等于社会可贷资金总量。随着金融 市场和金融工具的发展，货币层次也从 M 、M 、M ……不断拓展，因此肖琦 0 1 2 及度量方法的文献综述 （2009）认为 “流动性”后两个层面的涵义 可以概括为不同层次的货币信贷总量，这 与 《2006年第三季度货币政策执行报告》 ■ 赵海华 博士生（复旦大学金融研究院 上海 200433） 中的宏观流动性的外延相同。 ◆ 中图分类号：F820.4文献标识码：A 纵观上述对 “流动性”的不同定义和 层次划分，本文认为可以将流动性概括为 货币产生需求，因此凯恩斯将货币需求称 三个层次：市场流动性、银行体系流动性 内容摘要：2007年美国次贷危机爆发前 之为 “流动性偏好”。“流动性”一词从凯 及货币流动性 （或称宏观流动性）。在流动 后，全球出现了流动性过剩到流动性 恩斯的 《通论》中来看，指的是一项资产 性的三个层次中，市场流动性度量的是资 不足的逆转，全球迅速由流动性过剩 转换为支付手段的难易程度，或者说资产 产的变现能力，不是直接的数量指标；银 转变为流动性不足，我国的流动性过 迅速转换为支付手段的能力，这可称之为 行体系流动性与货币流动性确切地说指的 剩状况也瞬间出现拐点。流动性的变 “流动性”一词的原意 （为了区别于流动性 是各种流动性资产，是直接的数量指标， 化引起了理论界的广泛关注。流动性 的其它涵义，以下将流动性的原意称为“市 因而 “流动性过剩”、“流动性短缺”以及 的内涵和外延界定及如何准确度量流 场流动性”）。 “流动性不足”等等实际上指的是流动性 动性，是研究流动性变化问题的前提 和基础。本文通过对流动性的各种涵 在所有资产中，货币无疑是流动性最 后两个层次上的涵义。 义进行辨析，对流动性的度量方法和 强的资产，加之凯恩斯将货币需求称为 （二）流动性的度量 指标进行了比较分析，特别是对如何 “流动性偏好”，因而人们很自然地将货币 从上述流动性的三个涵义可以看出， 度量我国的货币流动性进行了文献综 与流动性联系在一起，如货币流动性、流 不同层次的涵义具有不同的内涵和外延， 述。 动性泛滥等等。资产中除了货币流动性最 因而在每个流动性层次中度量指标也不 关键词：流动性 涵义 度量方法