资本市场运作的国际经验借鉴.ppt

资本市场运作的国际经验借鉴 江西财经大学金融学院 教师简介 吕江林，江西财经大学金融学院院长、教授、经济学博士、博士生导师，江西省高校学科带头人（金融学），享受国务院特殊津贴，江西省高校教学名师，中国金融学年会理事，中国投资学会理事，国家公派美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融系高级访问学者。 主要研究领域：货币银行理论与政策、资本市场与资产定价、国际金融。 获国家级、省级科研奖励10多项，其中江西省优秀科研成果一等奖3项。? 主要内容 Ⅰ.资本市场运作概述 Ⅱ.地方政府项目融资（资本运作）模式概述 Ⅲ. 资本市场运作的案例 Ⅰ.资本市场运作概述 资本市场的定义 资本市场的分类 资本市场的筹资者 资本市场的投资者 资本市场的中介机构 股票上市 债券发行 投资基金市场运作 衍生证券市场运作 资产证券化市场运作 企业并购市场 信托市场 项目融资市场 资本市场监管 资本市场的定义 资本运作的定义 定义一：在资本市场“圈钱”（“淘金”）的活动。 定义二：资本运作是着重于企业资产负债表内资本项下的活动，是通过上市、融资、企业兼并、债务重组和MBO等行为改善企业资本结构，实现企业资本增值的活动。简而言之，资本运作就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而实现企业资本增值的经营活动。 我们的定义：资本运作是指以相对独立于生产经营而存在的以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过流动、裂变、组合、优化配置等来提高运营效率和效益，以实现资本增值最大化目标的经济行为和经营活动。 资本市场的分类 1、一级市场和二级市场 2、场内交易市场和场外交易市场 3、长期信贷市场、股票市场、债券市场和衍生证券市场 资本市场的筹资者 资本市场的投资者 1、个人投资者 2 、机构投资者 资本市场的中介机构 股票上市 债券发行 投资基金市场运作 证券投资基金 对冲基金（Hedge Fund）是一种私募的证券投资基金，其以各种公开交易的有价证券和金融衍生工具为投资对象，投资策略多为对冲套利操作，具备多空双向运作机制。 特点： ①投资者风险承受能力强； ②组织形式为有限合伙人制； ③采用私募方式筹资； ④投资活动和技术复杂； ⑤投资效应的高杠杆性； ⑥相对宽松的监管环境； ⑦管理人收入与业绩挂钩（一般的证券投资基金按基金净资产的固定比例收取管理费，而对冲基金管理人还收取等于基金净收益25%的业绩报酬）； 产业投资基金 产业投资基金是指通过发售基金份额募集资金形成财产，交由专门投资管理机构，按照资产组合原理直接投资于特定产业的未上市企业或项目，并通过资本运营和提供增值服务对所投资企业加以培育和辅导，使之成熟和壮大，以实现资产的保值增值，从而获得投资收益的一种投资方式。 产业投资基金的最本质内涵在于为投资对象提供资本支持与经营管理服务，后者则是与证券投资基金的本质区别。 分类 1.风险投资基金(创业投资基金) 2、企业重组基金 3.基础设施投资基金 4、中国特色下，产业投资基金可以也应该投资于部分仍有较大增长空间和比较优势的传统产业中的企业，如建材、服装、食品、医药、IT等行业中新兴的和成长中的企业 。 1.风险投资基金 特点： 一种私募权益投资方式； 一般采取组合投资方式； 投资期限通常为3-7年； 一般对具有优秀管理层和优良管理制度的公司感兴趣； 采取的是参与管理型的专业投资方式。 2.企业重组基金 是一种专门投资与需要重组的企业并积极参与企业重组活动的产业投资基金，其具有发现价值（发现那些价值被低估、有发展潜力的企业）和创造价值（通过重组提高企业的效益）的功能。 在发达市场经济国家，企业重组基金多用于其企业的各种并购重组活动（如LBO、MBO等），有些国家的企业重组基金还参与发展中国家企业的大规模重组（如东南亚国家危机期间）。 3.基础设施投资基金 是指主要投资于能源、原材料、交通运输、邮电通讯等基础设施领域的未上市企业的一种产业投资基金。 4、“传统’产业投资基金 产业投资基金与证券投资基金的主要差别：（私募股权基金与私募基金的差别） 衍生证券市场运作 期货市场 期货定义：期货是一个在将来确定的时间按确定的价格购买或出售某项资产的合约。 根据标的物的属性不同，期货可分为商品期货与金融期货两大类。金融期货又包括货币期货、利率期货和股指期货。 期货合约运作既可用于套期保值（Hedge），又可用于投机。 期货市场 例：7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后可收到500 000瑞士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用瑞士法郎期货（每份合约125 000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法郎的即期