浅谈股指期货推出后投资者的风险管理.ppt

浅谈股指期货推出后投资者的风险管理 杨志华 2007－04－26 股指期货即将推出 近几年，我国经济的国际化、市场化程度飞速提高，对期货市场快速发展的需要变得更加迫切。《条例》的顺利通过，将为我国金融期货的推出扫清法律障碍，加速我国期货市场的发展，是我国金融业的一件大喜事，具有里程碑式的意义。它将为我国即将推出的股指期货的健康稳定发展保驾护航，为我国经济的和谐发展提供新的法律依据。 期货公司进行投资者教育的意义 现阶段投资者教育仍是股指期货准备工作的重中之重。期货公司现在进行投资者教育工作，不但能够帮助投资者了解期货市场，增进对股指期货交易机制以及风险特征的认识，而且能够取得很好的市场开发效果。期货公司在培育市场、培育投资者的同时提高了知名度，扩大了影响力，拉近了期货公司与投资者的距离，为股指期货上市之后期货公司的未来发展打下坚实的市场基础。 期货公司进行投资者教育的意义 股指期货作为一项新事物，有一个各方面学习和了解的过程。它虽然是一种风险管理工具，但其本身也蕴藏着巨大风险，因此，不讲风险只提收益是不科学的。各家中介机构在向投资者推介这一新产品时，不能只讲正面，要向投资者充分揭示风险，进行全面介绍。如果好处说得多，风险讲不透，就是对投资者的误导。“中介机构的市场推介材料不能一提到风险就用‘小字号’，要将风险写得清清楚楚”。要组织专家根据证监会认可的指导性提纲，有针对性地对投资者进行教育，培养投资者理性参与的意识。而国外的经验也表明，产品推出前如果培训工作做好了，将来的市场可能就会更加平稳一些，遇到的波折也可能会更小一些。 股指期货与股票、商品期货的区别 股指期货具有股票和期货的双重属性，但又与一般意义上的股票和期货有很大的不同，她具有一些独特的特点。由于保证金交易等制度的存在，参与股指期货交易的市场风险无形中被有效放大。投资者要做到理性投资，主要应该先了解一些基本的知识： 股指期货与股票现货交易的区别 （1）卖空机制不同。股指期货的一项重要功能就是提供做空机制，当看空市场时，可卖出期货合约进行避险，没有任何限制条件。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票，国外现货市场卖空存在比较严格的限制；而我国市场目前尚不允许现货市场融券制度，虽然融资融券即将放行，但预计政策实施之初的融券规模将较小、融券品种也仅局限于少数证券，很难满足大资金有效规避系统风险的要求。（2）是否采用T+0。股指期货采用T+0交易，当日开新仓后可平仓。股票则采用T+1 交易。 股指期货与股票现货交易的区别 （3）成本不同。相对于现货交易而言，股指期货的交易成本是相当低的。股指期货的交易成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能税项。股指期货的交易成本约为股票交易成本的十分之一，显著低于现货交易成本。（4）杆杆效应不同。股指期货保证金仅为交易金额的一定比例，因此投资者仅用少量保证金就可以进行大量数额的交易，这被称作杠杆交易，保证金比例越低，杠杆比率越高。而股票现货交易则采用全额交易，无杠杆效应。股指期货比现货交易具有更强的投机性。 股指期货与股票现货交易的区别 （5）结算方式不同。股指期货实行现金交割方式，在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者不必购买或者抛出相应成份股来履行合约义务，从而避免了在合约到期期股票市场的“挤市”现象。而现货股票的买卖则对市场产生显著影响。（6）交易关注点不同。股指期货市场需要更多地关注宏观经济、股市走向以及对股指期货标的指数权重股的走势，减少了投资股票市场的信息搜集、加工、处理成本；而现货市场则更专注于股市走向、具体公司投资价值的判断。 股指期货与商品期货交易的区别 （1）标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。（2）交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。（3）合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在当月、次月、后两个季月等几种；而商品期货合约的到期日依据商品特性的不同而不同。 股指期货与商品期货交易的区别 （4）持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益；而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。（5）投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。? 投资者理性投资应考虑的问题 第一，积极学习期货知识，全面提高对金融期货尤其是股指