经济增加值和企业价值评估.pdfVIP

维普资讯 飘 值和企业价值评估+ 企 EconomyVa1ueAdded andEnterpriseA1ueAssessment 业 价 直 刘 春 章正伟 浮 LiuChun ZhangZhengwei 沽 (江西理工大学经济管理学院，江西 赣州 241000) (SchoolofEconomicsandManagement，JiangXiUniversityofScienceandTechnology，JiangxiGanzhou 341000) 摘 要：中国股市发展方兴未艾，开始进入全民炒股时代，如何选择股票和评价上市公司业绩，EVA指标是一个很好 的选择。EVA考察公司的 “剩余盈利”。准确地反映了公司在一定时期内的股东创造的价值，进而有效地帮助股民作出理性选 择。 关键词：经济增加值 权益资本成本 企业价值 中图分类号 ：F272．5 文献标识码：A 文章编号：1671—4792一(2007)6—0071-02 目前，中国正处在经济转轨时期，理性投资风尚远逊于 长期投资、固定资产、无形资产、在建过程减值准备帐户的 方发达国家。众所周知，任何 个证券市场走向成熟的关 增加额等。因为这些依据会计准则计入经营管理费用的项 键是要拥有理性的投资者。他们能够以理性的H艮光，通过市 目，并未实际减少企业当期资产，不会影响管理层代理资产 场的现象，分析公开资料，看清上市公刮的真实面貌，做出 创造价值的能力。 科学的投资决策，投资于能真itiOJ造价值的公刮，和公司一 IC为投资资本，包括债权资本和股权资本在内的全部投 起成长，分享其创造的经济价值。因此，寻找一种能准确地 资资本。但不是指资产负债表列示的资产或者净资产的数 反映企业价值的评估方法，对于投资者而言具有重要意义。 额，这两个指标都不能正确反映企业经营 占用的实际投入的 1 经济增加值的内涵 资金量。还需要对报表的若干资产类、负债类项 目进行调整、 经济增加值 (EconomicValueAdded简称EVA)，作为 合并，其中股权资本等于股东权益加上摊销的商誉和各种准 一 种新的公司业绩考核标准正引起广泛的重视。它由美国思 备金，债权资本是指扣除了应付帐款、应付票据、其他应付 腾斯特管理咨询公司在1982年首先提出。与大多数其他绩效 款等商业负债的负债。 指标不同，EVA考察公司的 “剩余盈利”(Residual WACC是加权平均资本成本，是由股权资本成本和债权资 ProfjtabilitY)，即企业经营收益扣除借入资本 (Debt 本成本加权求和得到，即 Capita1)的直接成本和权益资本的间接成本之后的净值，是 WACC=r，×W，×(1一t)+rl’×W。 真正意义上的 “经济利润”，准确地反映了公司在一定时期 上式中，r，——债权资本成本。 内为股东创造的价值。 r——股权资本成本，采用资本资产定价模型 2 EVA评估法 (CAPM)确定。 下面就EVA如何应川于企业价值评估进行详细阐述。 W．——债务资本在总资产中的比例。 EVA的计算公式如下： W。——股权资本在总资产中的比例。 EVA=NOPAT—fC×WACC