行业深度研究：种业研究报告.pdfVIP

行业深度研究 政策强扶持 整合或加速 —种业研究报告之二 农业/种业 增持 （维持） 报告日期：2010年 1月11日 本报告关注点： 种业持续向好，种子价格有望继续上涨 行业指数与相关市场指数比较 种业战略地位提升，行业整体投资机会显现 国外种业巨头发展历程的启示 收盘 月涨幅（%） 投资要点： 天相行业指数 2591.7 -1.97% 种业向好，种子价格有望继续上行。（1）玉米种子供过于求 天相流通指数 3790.09 -1.52% 的局面进一步缓和，预计2010年余种5.2亿公斤，较去年下 上证指数 3196 -1.79% 降3%，水稻种子余种0.34亿公斤，供求仍偏紧；（2）种子需 求快速增长，其中饲用需求年增速约4%，深加工年增速约 行业指数近一年走势图 15%-20%，我国玉米贸易顺差逐年缩小，正由净出口国转向 净进口国；（3）2010年度种子价格有望继续上涨，我们预计 两杂种子涨幅可达20%。 国外种业龙头发展的启示——研发创新和横向并购的双轮 驱动。孟山都每年的研发投入占收入约10%，杜邦约为5%， 两大公司自成立以来不断有研发创新。孟山都的扩张历史还 表明，横向并购是龙头企业扩张规模、增强市场控制力的重 要途径。 种业战略地位提升，行业整合在政策推进下将加速。2009年 相关报告： 中央农村工作会议指出要把做强做大种业当做战略举措来 《种业向好 重点关注登海种业》 抓，我们认为这是国家保障粮食安全的必然举措。展望后续 2009年4 月3 日 政策，我们认为一号文件极可能阐述“加速企业并购和行业 《防御成基调 ——08 年农业年报暨 09 年一季报 整合”的政策导向，而农业部已将2010年定为种子执法年， 综述》 2009年5 月6日 将提升种业进入壁垒，清除不合格企业和种子，加速种子更 《关注景气向好的子行业——农业2009年中期投 替，在政策强力扶持和引导下，种子行业整合的趋势将加快, 资策略》 2009年7 月13日 一些有竞争力的龙头企业有望通过横向并购来做强做大。 《供过于求 良种至上——玉米种业研究报告》 2009年10 月9 日 另外，国家在政策上，还将加快扶持转基因育种，这在短期 内虽难以商业化，但具有研发实力的企业将从国家这种扶持 《在粮食安全和通胀主线上寻找投资机会》 2009年12 月17日 中加速转基因研发，从而获得更长远的发展动力。