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第二讲 企业发展与 财务战略——从财务角度看企业战略 一、企业目标与财务目标 二、总体财务战略及其选择 三、案例 一、企业目标与财务目标 企业目标形成一般分析 企业目标的职能化与财务目标在其中的地位 财务目标的确立 分项财务目标 （一）企业目标形成一般分析 决定企业目标形成的基本因素：资本+人。 影响企业目标形成的其他利益主体： -政府； -员工； -消费者； -社会公众；等。 现代企业目标：追求利润，但不能惟利是图 （二）企业目标的职能化与财务目标在其中的地位 职能化的企业目标包括： 市场发展：市场是利润的源泉。 规模扩张：“规模经济”；综合实力。 技术进步：增强长期竞争力的前提。 人力资本：人力资源是特殊财富。 资本增值：这是企业建立与发展的初 衷，是企业存在的理由。 （二）企业目标的职能化与财务目标在其中的地位（续） 财务目标在企业目标体系中的地位 -静态看：服从与服务于其他目标的实现； -动态看：支配与主导其他目标。 （三）财务目标的确立 ——利润最大化还是财富最大化？ 利润最大化 -缺乏时间价值考虑； -缺乏风险价值考虑； -利润概念本身的歧义。 财富最大化 -重视时间价值和风险价值； -财富最大化基本等价于股价最大化 （以市场有效为假设前提） （四）分项财务目标 短期流动性； 长期安全性； 盈利性。 二、总体财务战略 及其选择 企业战略的类型 总体财务战略的类型 总体财务战略的选择 （一）企业战略的类型 一体化战略：上下游产业连接的战略。 -好处：交易内部化，减少交易成本。 -问题：外部形势或内部管理恶化时，易导致整体竞争力的下降。 加强型战略：专业化发展。 -好处：容易做精、做细，形成成本优势。-问题：受市场容量限制；经营风险大。 （一）企业战略的类型（续） 多元化战略：投资于多个产业/产品领域。-好处：分散经营风险，减小利润波动。 -问题：分散诸如资金、人力等资源；“学习成本”高。 防御型战略：不扩张投资，甚至收缩投资，以防止企业财务失败为目标。 -好处：降低财务（失败）风险。 -问题：过于保守会使企业停滞不前。 （二）总体财务战略的类型 快速扩张型财务战略 -以资产规模从而销售规模快速扩张为基本目标，不十分关注短期的盈利性。 -财务特征：高负债、中收益、少分配。 稳健发展型财务战略 -以资产、销售的平稳增长和着力提高盈利水平为基本目标。 -财务特征：低负债、高收益、中分配。 （二）总体财务战略的类型（续） 防御收缩型财务战略 -以求得生存为基本目标，以为下一轮的发展做准备。 -财务特征：高负债、低收益、少分配。 (三）总体财务战略的选择 ——从美日比较看财务战略选择 从美国与日本企业60年代前后发展速度的比较发现：之所以日本企业采取了更为积极（即快速扩张）的财务战略，其主要原因是日本企业面临的“环境”更为有利： -经济的高增长； -低利率政策； -银企联合； -企业间的广泛协作； -政府支持（如特别折旧等特殊政策）。 三、案例 1、菲律宾航空公司： 企业为什么会倒闭？ 2、彩电企业看淡彩电： 企业投资为什么走向多元化？ * *