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境内A股上市需要什么条件 经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发；股本总额不少于人民币5000万元；公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利； 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25％；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15％； 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。 新股的价格如何确定 ?进行股票估值。对上市公司估值，必须建立在对发行人的深入了解和对行业进行全面分析的基础上，主要目的是确定股票这种商品的内在价值，股票发行价格就是以该股票价值为基础确定的；?发现股票市场价格，主要是询价和竞价。这种价格的发现时建立在充分的询价和优化机制的竞价上的 什么是财务危机成本和代理成本 财务危机指企业履行偿债义务方面遇到了极大困难，暂时或永久无法履行其偿债义务，即不能按时还本和付完。财务危机成本分为直接成本和间接成本。直接成本是企业为了处理财务危机而发生的各项费用，如律师费，清算费等等；间接成本则指因发生财务危机而给企业经营管理带来的种种损失。 代理成本：股东和债权人之间的代理问题，从根本上来讲，主要体现在股东与债权人的利益时不一致的。债权人的钱由公司支配，可能发生以下几种情况：（1）项目替换。公司由借款前承诺的投资于低风险项目，转向借款后投资于高风险项目。高风险可能产生高额回报，但也可能导致巨额亏损。（2）资金转移。股东可能利用其对公司资金的控制权，采用高红利派现等手段，将从债权人手里筹集的资金转移进自己的钱袋。（3）逆向选择。公司有利于提高公司整体价值的项目，选着降低公司整体价值但有可能于公司股东有利的项目。 如何决定最佳资本结构？ 当公司价值处在最高点时的负债便是公司的最优负债规模。而最优负债规模则是由以下五点所决定的： 1.企业筹资的灵活性，即企业是否有足够的筹资渠道，一般来讲，大规模基础设施项目因资金需求量很大，且项目稳定性通常较好，因此负债较高；2.企业的风险情况。风险越高的企业，负债的比例越低；3.行业的平均负债率。行业平均负债率越高，企业的负债率一般也越高；4.企业的控制权分布。权益融资相比，债务融资有不稀释现有股东控制权的优点；5.企业的盈利状况。盈利好、现金流充足的企业负债率较高； 负债经营与公司价值：无税收时的情形 美国的莫迪格莱尼和米勒(简称MM）两教授于1958首次提出资本结构无关论。MM定理Ⅰ（无税收）认为：在一个无税、完备的市场上，如果公司的资金来源总量一定，则杠杆公司的价值与无杠杆公司的价值相等。也就是说，当公司的债务比率由0增加到100%时，公司的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即公司价值与公司是否负债无关，不存在最佳资本结构问题 。 ? 负债资金成本低，但随着负债比率的上升，投资者会要求较高的收益率，因而公司的股权资金成本也会上升，也就是说，由于负债增加所降低的资金成本，会由于股权资金成本的上升所抵销，更多的负债无助于降低资金总成本。MM定理（无税收）表明，公司的价值好比一张馅饼，资本结构的调整只改变饼的切法，但不会改变整个饼的大小。 负债经营与公司价值：税收的影响 “MM定理”的前提是完善的资本市场和资本的自由流动，不考虑公司所得税，然而现实中不存在完善的资本市场，且还有许多阻碍资本流动的因素，尤其是所得税对各个公司而言都是存在的，因此，米勒等人后来又对“MM定理”进行了一定的修正。 在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。 MM理论之反思与中国的融资实践 MM理论是建立在一系列严格的假设基础之上的。这些假设在实践中，尤其在中国这样一个发展中的资本市场上并不会总成立。 首先，MM理论的前提条件——有效市场假设并不一定成立。 其次，MM理论要求的完善的套利机制可能因为市场摩擦或者是政策的制约而失灵。 目前中国公司的融资偏好尚有别于MM理论及西方筹资顺序理论的预测。 中国上市公司更有可能遵循这样一个独特的融资顺序：留存利润—股票—债务—银行贷款。由于： 1.上市公司绝大部分股票不能流通而流通股股价偏高，通常作为非流通股持有者的大股东从提高自身利益出发，更偏好股权融资。 2.中国公司的融资方式经常受到外部因素，如政府经济政策及其执行情况的影响，公司债市场尚不发达 并购与重组的动机 （一）战略动机——1.希望通过并购扩大企业规模，来实现规模经济；2.整合资金、技术、销售、品牌、土地等资源；3.进行战略调整