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融资研究 FINANCING STUDY 上市公司融资研究 中南民族大学 翟华云 杨喜梅 一、上市公司融资状况 费用与信息不对称成本。由于我国的股市至今还处于弱式无效阶 为说明我国上市公司融资状况，本文选取了2000年～2007年段，股市投机过度，股票市场价格难于反映公司的经营情况，股票 在上海证券交易所上市的A股公司为初始样本，并对其进行了相 市场不能通过公司发行股票这一信息做出正确的估价。信息不对 关数据统计分析。 称成本对市场总的影响存在“零与效应”，因此公司在考虑股权融 （一）数据选择本文以2000年~2007年在上海证券交易所上市资成本时，主要考虑用资费用与筹资费用。（1）用资费用，即股利。 的A股公司为初始样本，按以下标准对样本做了剔除：首先，剔除了 在成熟的证券市场上，投资者主要是进行价值投资，如果上市公司 金融与保险业的上市公司样本；其次，剔除无法完整获取相关数据 不发放股利或其净资产收益率低于市场利率，则该公司股票就会 的公司样本；接着，剔除ST公司与PT公司的数据样本，这些公司处于大幅下跌。而我国证券市场投资的主体是国