股利政策与企业价值——实证分析-1-特征.pptVIP

频率(次) 1 2 3 4 5 6 家数(个) 421 166 115 116 100 96 合计 421 332 345 464 500 576 总计 2638 表2-10 不分配公司的频率统计    频率(次) 3 4 5 6 家数(个) 147 101 95 119 合计 441 404 475 714 总计 2007 表2-11 连续发放股利的公司 图2－4 各种形式股利分布图 三、企业价值特征分析    2000 2001 2002 2003 2004 2005 不发 股利 公司数 企业价值 标准差 268 2.202 0.616 317 1.905 0.515 445 1.619 0.422 519 1.408 0.298 512 1.221 0.227 577 1.214 0.256 发放 股利 公司数 企业价值 标准差 588 1.977 0.451 574 1.627 0.291 551 1.420 0.230 550 1.303 0.184 638 1.158 0.146 408 1.139 0.160 合计 公司数 企业价值 标准差 856 2.047 0.506 891 1.726 0.377 996 1.509 0.320 1069 1.354 0.240 1150 1.186 0.181 985 1.183 0.215 表2-12 是否发放股利的企业价值对比分析 1.是否支付股利    现金股利 股票股利 转赠股本 混合股利 均值 方差 均值 方差 均值 方差 均值 方差 2000 1.901 0.402 3.161 1.502 2.435 0.803 2.180 0.488 2001 1.596 0.269 1.689 0.251 1.851 0.320 1.763 0.370 2002 1.398 0.215 0 0 1.661 0.449 1.481 0.241 2003 1.275 0.159 1.195 0.082 1.248 0.132 1.391 0.251 2004 1.138 0.130 1.200 0.113 1.066 0.097 1.250 0.199 2005 1.134 0.152 1.168 0.109 1.079 0.106 1.185 0.210 表2-13 不同支付方式下的企业价值 2.不同支付方式 这6年间，我国上市公司不支付股利公司比例逐年上升，支付股利公司的比例逐年下降。在支付股利的公司中，支付现金股利公司的比例较高，而股票股利、转赠股本公司的比例较低。从股利支付率看，我国上市公司的股利支付率较高，行业之间的支付率有明显差异。从股权结构看，年度之间股利支付率不稳定，从2002年～2005年及6年平均看，股权集中公司（第1大股东持股比例大于等于50%）股利支付率大于股权分散公司的支付率。从股利支付的连续性看，连续不分配的公司较多，连续支付的公司较少。从企业价值看，不支付公司的价值高于支付公司价值；支付混合股利公司的价值高于支付单一股利公司的价值，股权分散公司的价值大于股权集中公司的价值。 总体上看，我国上市公司股利政策与企业价值是相关的 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 《高级财务管理〉 财务管理教研室 *