4篇11-12资本预算决策.pptVIP

hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance 根据以上资料，对该投资项目进行评价。 利达公司投资项目的净现值计算如下： NPV=0.95×8 000×0.9091+0.9×8000×0.8264 +0.8×8 000×0.7513+0.8×8 000×0.6830 -1.0×20 000 =7 600×0.9091+7 200×0.8264+6 400×0.7513 +6 400×0.6830-20 000 =22 038.76-20000=2038.76(元) 从以上分析可知，按风险程度对现金流量进行调整后，计算出的净现值为正数，故可以进行投资。 hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance 投资项目的风险 （二）风险调整贴现率法 是指将与投资项目的风险程度相适应的风险收益计入到资本成本或企业要求的必要收益率中，形成按风险调整的贴现率，并据此进行投资决策的方法。 其基本思路是：风险越大，投资者要求的收益率越高。对于高风险的项目，应采用较高的贴现率计算其净现值。 hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance 1．根据项目风险程度确定。根据投资项目的风险程度和近似的市场报酬率主观确定。其计算公式如下： 风险贴现率=无风险报酬率（货币时间价值）+主观要求的风险报酬率 公司要进行一项投资，该投资要求8%的风险报酬率，若公司投资的无风险报酬率为6%，那么该投资的风险贴现率就为14%。 hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance 2．用风险报酬率模型来调整贴现率。即以公司设定的风险斜率和变化系数来确定风险报酬率，以此调整投资的风险贴现率。计算公式如下： K=r+Q Q=b×c 式中: K——按风险调整后的贴现率； R——无风险投资报酬率； Q——风险报酬率； b——公司设定的风险斜率； c——变化系数。一般而言，敢于承担风险的公司，可把b定的低一些；比较稳健的公司，则把b定的高一些。 hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance 海天公司准备购买一台设备，买价10 000元，可用3年，每年期望的现金流入量为4 000元，5 000元，6 000元。假定该公司的无风险报酬率为9%，风险斜率为5%，变异系数为0.6,试分析方案的优劣。 首先计算该方案的风险贴现率： K=9%+5%×0.6=12% 然后计算期望净现值： NPV=4 000×0.8929+5 000×0.7972+6 000×0.7118-10 000 =11828.40-10 000 =1828.40（元） 该方案的NPV是正值，说明是可取的。 hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance * * 投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 * 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。 * 非付现成本，主要包括固定资产折旧、无形资产摊销费用等，其它的非付现成本由于数额往往不大或是不经常发生，为简化计算通常忽略不计。因此，付现成本可以用销售成本减折旧后得到。 * 因为内含报酬率是以百分比的形式给出的，所以投资的规模被忽略了。相反，净现值是以公司财富增加的绝对数额表示的，净现值最大符合企业价值最大化原则。 * * 所谓再投资就是投资所产生的每期现金流入如何有效地再应用。两种贴现分析方法都内含---假设投资所实现的每期现金流入都能重新去赚取相应的报酬。 在内含报酬率方法下，隐含的再投资利率---内含报酬率，随着项目的现金流模式的不同而不同。只有当两个投资项目的内含报酬率相等时，它们才会有相同的再投资利率。 而对于净现值法，隐含的再投资利率——必要报酬率对每个项目都是一样的。从本质上说，这个再投资利率反映了公司存在的投资机会的最低收益率。 hljn@163.com College of Accounting, Shandong University of Finance NPV和IRR的比较 4）修正的内含报酬率法 ①概念 使投