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作业题3：资本预算 注： 1）财务管理知识的学习必须“动脑＋动手”，请各位同学严格要求自己，务必认真独立思考每一道作业题，加深对于课堂所学知识的理解和领会。 2）作业题由每位同学独立完成，12月25日每位同学必须提交纸质手写版作业至各班学习委员，请注明学号姓名，由各学习委员记录收齐后上交，逾期不候。 1、E公司某项目建设期为2年，建设期每年年初投资200万元。第3年开始投产（提示：即第3年才开始产生经营现金流量，注意折现时点问题），投产期初（即第3年初）时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。项目自投产后有效期为6年，净残值为40万元，按直线法折旧。每年销售收入400万元，经营付现成本280万元，公司所得税率为30%，公司的资本成本为10%。 Questions： a. 计算每年的经营现金流量（列出项目的现金流量计算表）； b. 计算该项目的NPV、PI和IRR，并判断该项目是否可行。 2、A公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中： （1）甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现经营成本为3万元。 （2）乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入4万元，5年中每年的销售收入为10万元，付现经营成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，付现经营成本逐年增加2000元，另需垫支营运资金3万元。 假设A公司所得税率为40%。 Questions： a. 试分别计算两个方案的初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量； b. 如果A公司的资本成本为10%，请用净现值指标对两个方案作出取舍。 3、B公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已经使用5年，预计净残值为原值的10%，该公司采用直线法计提折旧，现A公司为了提高生产率，拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样使用直线法计提折旧，预计净残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售收入可以从1500万元上升至1650万元，每年的经营付现成本将从1100万元上升至1150万元，公司若购置新设备，则旧设备出售可得变价收入100万元。B公司的所得税率为33%，资本成本为10%。 Questions： 通过相关计算，决策B公司是否应该进行旧设备更新。 4、Ellis建筑公司总部位于托莱多，公司的总裁请你评估一台新推土机的购置项目。推土机的购置价格是60000美元，假设推土机按MACRS标准在3年内提取折旧（提示：按照MACRS标准，设备净残值为原值的7%，第1年折旧额为原值的33%，第2年折旧额为原值的45%，第3年折旧额为原值的15%）。第3年年末推土机的出售变价收入为20000美元。若购置新推土机，则第一年初需要增加垫支营运资金2000美元，使用新推土机不会增加收入，但预期每年将节约Ellis公司的付现经营成本20000美元。Ellis公司适用的联邦加州所得税率为40%。 Questions： a. 计算购置新推土机项目的初始现金流量； b. 计算购置新推土机项目的第1、2、3年的经营现金流量； c. 计算购置新推土机项目的终结现金流量； d. 如果Ellis公司关于该项目的资本成本是10%，则是否应该购置新推土机？ 5、假设你是Damon Electronics公司的财务分析人员，资本预算经理要求你分析两个资本投资项目：X项目和Y项目，两个项目的投资额均为10000美元，项目的资本成本均为12%，两个项目的预期净现金流量分别如下： 预期净现金流量 年 X项目 Y项目 0 -10000 -10000 1 6500 3500 2 3000 3500 3 3000 3500 4 1000 3500 Questions： a. 请分别计算两个项目的投资回收期、NPV、IRR； b. 如果项目X和Y是独立项目，请你作出投资决策； c. 如果项目X和Y是互斥项目，请你作出投资决策； d. 资本成本的变动是如何引起两个项目的净现值（NPV）和内含报酬率（IRR）的排序冲突的？假设资本成本是5%，存在冲突吗？（提示：画出净现值曲线）