第4章1 资本预算-现金流 预测.pptVIP

资本预算----现金流量预测 现金流量预测概述 增量现金流量 现金流量预测的基本公式 举例说明 * 现金流量预测概述 资本预算（Capital budgeting）：提出长期投资方案并进行分析、选择的过程。 现金流量 ： 在投资决策中，一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量，这里的现金是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值 增量现金流 相关项目现金流量的特征 预测现金流量的基本原则 现金流量预测 * 相关项目现金流量的特征 需要提供关于营业（相对于融资而言）现金流量的信息 现金流量应建立在税后的基础上 现金流量必须以增量的形式提供 预测现金流量的基本原则 区分相关成本和非相关成本 应当考虑机会成本 包括由项目投资引起的营运资本（流动负债的自发性变化净值）的变化 必须考虑通货膨胀的影响 现金流量预测 相关概念 计算增量现金流量 举例说明 * 增量现金流的相关概念 税后成本与税后收入 折旧的抵税作用 已折旧资产的处理或出售 计算增量现金流量 初始现金流出量：包括固定资产购置、安装成本、净营运资本变化、处置旧资产的销售收入和税收调整等。 期间增量现金流量：不包括最后一期现金流量。计算有三种方法。 期末增量净现金流量：期末现金流量除了有期间增量现金流量外，还有潜在的现金流量，包括：出售或处理资产的余值；与资产出售或处理有关的税收（税收抵免）；任何与项目结束有关的营运资本的变化（以额外的现金流入的形式回收）。 期间增量现金流量计算的方法 （1）营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 （2）营业现金净流量=税后净利润+折旧 推导：因为，付现成本=营业成本-折旧，代入上述公式，求得。 （3）营业现金净流量=收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率 推导： 营业现金净流量=税后净利润+折旧=（收入-营业成本）*（1-税率）+折旧 =（收入-付现成本-折旧）*（1-税率）+折旧 =收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率 * 资本预算现金流量预测举例1 某鱼场考虑引进一种新的切制鱼片的技术，为了推行这种技术，需要90000元购置特殊设备，设备使用期4年，机器的运输和安装费用为10000元，设备按直线法计提折旧（残值率为10%），预期4年后有残值8500元。这些机器被安装在工厂附近的一间废弃的仓库里，这间旧仓库没有任何别的经济用途。此外，不需要任何额外的“净”经营资本，市场部门估计，在不考虑所得税和折旧的情况下，新技术的使用将产生如下额外的营业净现金流量： 第1年 第二年 第三年 第四年 净现金流量 35167 36250 55725 32258 假设所得税率为40%，估计该项目的相关增量现金流量 （1）初始现金流出量 资产的购置成本 90000 资本性支出 10000 初始现金流出量 100000 （2）期间增量现金流量 1 2 3 4 不包括折旧的营业净现金流量 35167 36250 55725 32258 -每年计提的折旧（90000/4） （22500）（22500）（22500）（22500） =税前收入净变化 12667 13750 33225 9758 -（+）税负的净增量（减少量） 5067 5500 13290 3903 =税后收入净变化 7600 8250 19935 5855 +折旧费用净增量 22500 22500 22500 22500 =第1年至第三年的增量净现金流量