HYC第08章利润分配管理.ppt

第十一章 利润分配管理 知识要点 利润及其构成 利润的预测 利润分配与股利政策 案例导入 高派息率吓退机构投资者 2002年10月，中国电信在海外市场进行公开募股，计划于当年11月7日在纽约和香港两地挂牌交易。然而，截至募股的最后期限，中国电信面向机构投资者配售的股票仅获得80％的认购，由于认购率不足，首次募股遭遇失败，11月1日，中国电信宣布将重新募股，一时令舆论大哗。同时，此次承销失败在国际著名投资银行摩根斯坦利的股票承销史上也是第一次，从而令这一事件更加引人关注。 中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，但其招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出了高派息率策略，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，使股息收益率达到3.8％～4.4％，然而这一策略的实际效果却适得其反。 中国电信计划募集的股份中，95％是面向机构投资者的，而机构投资者不同于散户，他们看重的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值，他们认为中国电信过高的派息率会影响到其投资其他电信业务，如建设移动网络的资金，如此以来，反而降低了购买该公司股票的热情。 中国电信募股失败,主要是公司制定股利政策失误,使机构投资者不看好中国电信未来发展。本案例给我们的启示：公司股利分配不是越高越好，而是要根据公司经营实际,处理好股利分配与公司持续发展之间的关系,才能实现公司和股东双赢。本章就公司收益管理各环节进行学习。 案例分析 第一节 收益分配概述 一、利润分配 指企业按照有关法规的规定，遵循一定的原则和程序，对企业一定时期的净利润进行分配的过程。 原 则 依法分配原则 合理积累、适当分配原则 投资与收益对等原则 兼顾各方利益原则 非股份制企业利润分配程序 弥 补 以 前 年 度 的 亏 损 依 法 计 算 缴 纳 所 得 税 计 算 可 供 分 配 的 利 润 提 取 法 定 盈 余 公 积 提 取 公 益 金 向 投 资 者 分 配 利 润 股份制企业的利润分配程序 弥 补 以 前 年 度 的 亏 损 依 法 计 算 缴 纳 所 得 税 计 算 可 供 分 配 的 利 润 提 取 法 定 盈 余 公 积 提 取 公 益 金 支 付 普 通 股 股 利 支 付 优 先 股 股 利 提 取 任 意 盈 余 公 积 金 第二节 股利分配政策 （1）剩余股利政策 （2）固定或持续增长的股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策 一股利分配政策的种类及其选择 股利分配政策是指企业管理层与股利有关的事项所采取的方针策略 剩余股利政策 (1) 剩余股利政策是指当公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 (2) 四个步骤 ●确定最优资金结构，即确定股东权益资本和债务资本的比率 ●最大可能地利用留存收益来满足这一股东权益数额的需要 ●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额 ●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额 举例 说明 某公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，第二年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资金结构为权益资本占60%，债务资本占40%，该公司当年流通外的普通股400万股，根据剩余股利政策，该公司当年每股股利应为多少？ 投资方案种所需的权益资本＝1000×60％＝600万元 当年可用于发放的股利额＝800-600＝200万元 每股股利＝200/400＝0.5元 固定股利政策 概念： 指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内保持不变，不管公司盈利多少，股利总是保持在一定的水平上。 优点： 有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传递出公司正常发展的良好信息，增强投资者对公司的信任。 缺点： 股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还需要支付固定的股利，可能会导致公司资金短缺，财务状况恶化，并加大资本成本。 固定股利支付率政策 概念： 指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 优点： 体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体现了风险投资和风险收益对等关系。 缺点： 这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。 低正常股利加额外股利政策 概念： 指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额较低的股利，当盈利增长较多时,再根据实际情况加付额外股利。 优点： 具有较大的灵活性