2004年中级财务管理讲义系列之二十一.docVIP

一．内容讲解 ??（一）? 现金的持有动机与成本 ??1．现金的含义 ??现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金,包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。 ??现金管理的目的是：企业必须合理确定现金持有量,协调现金流入和流出的数量和时间，以便在保证企业经营活动所需现金的同时,尽量减少企业闲置的现金数量,提高资金收益率。 ??2． 现金的持有动机 ??（1）交易动机 ??企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。企业为了组织日常生产 ??营活动,必须保持一定数额的现金余额,用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付 ??期债务、派发现金股利等。一般说来,企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取 ??于企业销售水平。 ??（2）预防动机 ??企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力，指企业在正常业务活动现金需要 ??的基础上,追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动。 ??企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面:A.是企业愿意承担 ??险的程度;B.是企业临时举债能力的强弱;C.是企业对现金流量预测的可靠程度。 ??（3）投机动机 ??企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会,获取较大的利益而准备的现金余额。投机动机只是企业确定现金余额时所需考虑的次要因素之一,其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 ??企业除了以上三项原因持有现金外,也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 ??企业在确定现金余额时,一般应综合考虑各方面的持有动机。但需要注意的是,由于各种动机所需的现金可以调节使用,企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加,前者通常小于后者。另外,上述各种动机所需保持的现金,并不要求必须是货币形态,也可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时融入现金的其他各种存在形态,如可随时借入的银行信贷资金等。 ??3．企业持有现金的成本 ??（1）持有成本C0现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。企业保留现金,对现金进行管理,会发生一定的管理费用C1,如管理人员工资及必要的安全措施费等。这部分费用具有固定成本的性质,它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。用图表表示见图21-1中C1 ??再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本,这种成本在数额上等同于资金成本。放弃的再投资收益即机会成本属于变动成本,它与现金持有量正相关,即现金持有量越大,机会成本越高,反之就越小。 ??（2）转换成本C3? ??转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用即现金同有价证券之间相互转换的成本.严格地讲,转换成本并不都是固定费用,有的具有变动成本的性质,如委托买卖佣金或手续费,这些费用通常是按照委托成交金额计算的。这样,与证券变现次数密切相关的转换成本只包括其中的固定性交易费用。转换成本与证券变现次数呈线性关系,即\ ??转换成本总额=证券变现次数×每次的转换成本。 ??年现金需要量D =每次现金持有量×证券变现次数 ??当年现金需要量D一定时，每次现金持有量与证券变现次数成反比，证券变现次数与转换成本成正比；因此，每次现金持有量与转换成本成反比。 ??（3）短缺成本C4 ??现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失,包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降,随现金持有量的减少而上升,即与现金持有量负相关。 ??（二）最佳现金持有量 ??这里介绍成本分析模式、存货模式和现金周转期模式等几种常见的模式。 ??1．成本分析模式 ???成本分析模式是根据现金有关成本,分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 ??运用成本分析模式确定现金最佳持有量,只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本C2 及短缺成本C4 ,而不予考虑管理费用C1转换成本C3 。 ??在现金有关成本中,管理费用C1具有固定成本的性质,与现金持有量不存在明显的线性关系;机会成本C2即因持有现金而丧失的再投资收益,是与现金持有量成正比例变动的,机会成本=现金持有量×有价证券利率(或报酬率);短缺成本C4同现金持有量负相关,现金持有量愈大,现金短缺成本愈小;反之,现金持有量愈小,现金短缺成本愈大。这些成本同现金持有量之间的关系可以看出,由于各项成本同现金持有量的变动关系不同,使得总成本曲线呈抛物线型,抛物线的最低点,即为成本最低点,该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量,此时总成本最低。 ??成本分析模式正是运用上述原理确定现金最佳持有