112-第三章国际汇率制度及制度选择理论的发展.pptVIP

第三章国际汇率制度及制度选择理论的发展 研究目的 引言：在人类研究的所有领域里，经济学存在最多的错误与缪论（亨利·黑 兹利特） 研究目的： （1）认识、把握汇率制度演化的历史规律或特点、主要汇率制度的区别； （2）了解学术界对固定汇率制与浮动汇率制优劣的争论焦点及评判标准； （3）探析人民币汇率制度安排的缺陷及未来的选择方案 （4）对汇率选择的三角悖论、两极化或中间汇率制度消失论等作进一步的研究 研究的主要内容 汇率制度的历史变迁 主要汇率制度比较 一国选择汇率制度的标准（一般性） 发展中国家汇率制度选择的困境 现行人民币汇率制度安排的缺陷与未来的选择 汇率制度理论的新发展 国际汇率制度的演化（按IMF的分类来研究） 1998年前 钉住单一货币（47） 钉住型或无弹性型（ 64） 钉住合成货币（17） 单一货币（4） 有限灵活或有弹性型（17） 合成货币（13） 一套指标调整、管理浮动（56） 更加灵活或较高弹性型（101） 独立浮动（45） 1999年以来 1、无独立法定货币的汇率安排（37，37） 2、货币局制度（8，8） 3、其他传统固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住）(39，44） 4、水平（上下1%）调整的钉住（12，7） 5、爬行钉住（6，5） 6、爬行带内浮动（10，7） 7、没有事先公布干预方式的管理浮动（26，26） 8、单独浮动（47，51） 3、4、5、6、7类型的汇率制度，就是通常所说的“中间汇率制度” 1、2、8类型的汇率制度则是“角点汇率制度” 主要汇率制度的特点 1、无独立法定货币的汇率制度：其他国家的货币作为唯一的法偿货币在本国流通，或者是货币联盟成员之间的汇率安排。 2、货币局制度：在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换比例，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。 3、传统的钉住汇率制度：钉住单一货币或者一篮子货币，汇率波动的最大幅度不超过中心汇率的上下1%。 4、钉住水平带的汇率制度：允许汇率波动的幅度超过中心汇率的上下1%。 5、爬行钉住制度：该国货币按照某一固定的、事先宣布的幅度或者根据某些量化指标的变化，按照一定的时间间隔、小幅度调整。 6、爬行带内的汇率制度：与“爬行钉住制度”类似，但此制度下货币围绕中心汇率保持一定波幅。 7、没有首先公布干预方式的管理浮动汇率制度：货币当局通过在外汇市场的主动干预来影响汇率走势，这种干预事先没有明确规定、承诺，也没有事先宣布的路径。 8、单独浮动：汇率由市场供求来决定。但当汇率波动过大时也会进行干预。 主要汇率制度（类型） 浮动汇率制度 固定汇率制度 其他典型的汇率制度 蠕动或爬行的汇率制度(crawling pegging) 货币局制度(currency board arrangement) 优点:管理与操作非常简便 赋予货币政策高度可信性 缺点:名义汇率僵硬 金融系统脆弱 货币局会丧失相当部分中央银行的职能 3. 汇率目标区制度(exchange rate target-zone) 广义的汇率目标区是指将汇率浮动限制在一定的区域内（例如中心汇率的上 下各10%）的汇率制度。 狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森（John Willianmson）于80年代初提 出来的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及波动幅度的确定方法、维系目 标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策调节方 案。 目标区成立的条件: （1）目标区是完全可信的 交易者确信汇率永远将在目标区内变动，货币当局仅在汇率变动至目标区的上下限时才进行干预 （2）交易者的预期是良性的，且多属于稳定性投机 （3）经济基本面的变动是随机的 汇率目标区与管理浮动汇率制度的区别： (1)货币当局在一定时期内对汇率波动制定出比