818-股價指數選擇權與外滙選擇權.pptVIP

* * * * * * * 股價指數選擇權與外滙選擇權 第 09 章 * 本章大綱 股票指數選擇權的發展與現況 股票指數選擇權的應用 外匯選擇權的發展與現況 外匯選擇權的應用 * 股票指數選擇權 股價指數選擇權的買方在付出一定額度的權利金後，即可在議定的到期日或是到期日之前，擁有依照履約價格賣出或買進「股價指數」的權利。 股價指數選擇權的賣方在收入權利金後，擁有在議定的到期日或到期日之前，依照履約價格賣出或買進「股價指數」之義務。 * 付股利之歐式股票選擇權 在T時間內，二種具有相同價格分配機率的股票 1. 股票起始價格為S0，提供股利為q 。 2. 股票起始價格為S0e–q T ，但不發放股利。 * 付股利之歐式股票選擇權 我們可以利用無發放股利之股價折現，即S0e–q T，來評估歐式選擇權的價值。 * 付股利之歐式股票選擇權 * 實例說明 某一台指買權，其到期期限為一個月，假設其履約價格為6000點，目前台灣加權股價指數為6120點，且年股利率和無風險利分別為2.4%和5%，而台灣加權股價指數報酬率之年化波動度為25%，那麼買入一口該台指買權所需支付的權利金應為多少新台幣？ * 在本例中S0=6120點，K=6000點，且r=5%、δ=2.4%, T=1/12年，σ=25%，將這些資料代入公式，我們可以先計算得 c = 6120點×e-0.024×1/12×0.633-5000點× e- 0.05×1/12×0.6058 = 248.4點 故每一口台指買權之權利金金額為248.4×NTD50=NTD12,420元。 * 二項分配模型 S0u ?u S0d ?d S0 ? p (1 – p ) F = e-rT[pfu+(1– p)fd ] * 二項分配模型 在風險中立的世界，當股票提供的報酬率為q時，資本利得的報酬率為r – q ，而不再是 r 。 股價上漲的機率為, p, 則下式必定成立 pS0u+(1 – p)S0d=S0e (r-q)T 或 * 股價指數選擇權(Index Options) 在美國發行最著名的股價指數 道瓊工業指數 (Dow Jones Index, DJX) 那斯達克100指數 (Nasdaq 100 ,NDX) 羅素2000指數 (Russell 2000 ,RUT) SP 100指數 (SP 100 ,OEX) SP 500指數 (SP 500 ,SPX) * 歐式股價指數選擇權之評價 我們可以利用付股利之股票選擇權評價 S0 = 目前指數值。 q =選擇權期間的預期股利平均報酬率。 * 外匯選擇權(Currency Options) 外匯選擇權可以在費城交易所 (Philadelphia Exchange , PHLX)交易也可在店頭市場 (OTC) 交易。 當企業暴露遠期外匯風險時可以透過外匯選擇權作為避險。 * 外國利率 我們用 rf 表示外國貨幣無風險利率當一家美國公司買進一單位的外幣，即投資了S0美元。 此外幣投資報酬 rf S0 美元。 代表外幣可提供 rf 的報酬率。 * 歐式外匯選擇權評價 持有外匯部位即等同提供“股利” rf 的資產。 我們可以利用提供股利報酬之股票選擇權評價公式： S0 = 目前外匯匯率 q = r? * 歐式外匯選擇權公式 * 即期外匯與遠期外匯關係 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *