证券投资基金风险的分析及控制.ppt

0 证券投资基金风险的分析及控制 引 言 引 言 一、证券投资基金的风险 1. 市场风险 2. 上市公司风险 3. 证券投资基金管理人风险 二、证券投资基金风险的评估 1. 评估原则 2. 风险评估的方法 三、我国证券投资基金风险的 防范与控制 0 但是现实情况中未来收益与预期收益存在一定的差异,即实际收益可能大于或小于预期收益,而预期收益率向负方向变动的可能性和可能变动的幅度就是股票的投资风险。 而投资收益的变动可能性及其变动的幅度,可以借助于数理统计学中的概率分布来描述,实践中可以利用敏感度指数β测算出每支股票的市场风险和非市场风险。 0 (3) 财务指标评估 财务指标评估是一种比较直观的风险评估方法,利用这种方法可以评估股票的非市场风险。 主要是利用企业的财务报表和市场价格提供的信息,挑选并编制一系列的指标体系,借以从中反映企业的经营业绩及企业发行股票的质量,并在此基础之上利用相应的参考值进行比较和分析,对风险程度予以确定。 0 其中的指标大致有两类： 一是企业的盈利指标,包括每股的收益率、派息率、分派的股息、市盈率、投资收益率等; 二是企业的偿债能力的指标,包括流动比率、速动比率、现金比率、应收账款周转率、自由资金比率、负债比率等。 0 (4) 价格指标评估 这主要是利用多种技术分析指标,对股票及市场短期介入风险的一种评估方法。利用多种技术指标进行组合分析,可以推断出相对于现实情况的变动趋势。 这种分析建立在忽略整个市场风险的基础上,因而就有一定的片面性,但是对介入市场的时机有一定的指示性。 0 从已出台的《证券投资基金管理暂行办法》内容来看,基金管理人与基金托管人分别设立,基金托管人负责基金管理人的投资行为,基金管理人必须按照《证券投资基金管理暂行办法》规定的投资范围和投资比例进行投资。 0 这些规定从法律的角度规范了基金运作,控制了基金管理机构本身的风险,但对于“拍脑袋决策”和“投资组合失当”造成的风险仍没得到有效控制。 对于此类风险可以通过以下方法给予控制: * * 0 0 证券投资基金产生于十九世纪的英国，至今已有一百多年历史，由于它迎合了大众投资者的需求，制度也比较完善，是一种兼具服务、金融、财务和管理职能的信用形式。 它以集腋成裘的功能，专家经营的长处，分散经营的特色，在众多金融工具中脱颖而出，成为当今世界中引人注目的投资方式。 0 随着我国证券市场的发展，我国的证券投资基金从无到有，不断发展，已成为稳定金融市场、推动产业发展、提高资源配置效率的重要工具。迄今为止，沪深股市共有二十余只投资基金上市。这些基金规模不一，投资风格迥异，已经成为证券市场中一支不可忽视的平衡力量。 0 在市场经济条件下，任何投资活动和投资行为都要承担风险。风险与收益成正比关系。 基金也同样存在着投资风险，尤其是对于处在我国这样一个仅限于投资股票和国债，且只能选择“做多”股票的单一证券市场的基金来说，我国的基金面临着较国外同行更严峻的风险。 从我国的实际情况看证券投资基金所面临的风险主要包含以下几种： 0 市场风险主要是指与整个市场波动有关的风险，而政治上、经济上的政策变动是其产生的根源。 0 （1）有关投资对象和组合的规定减弱了基 金的抗市场风险能力 国家证券委发布的《证券投资基金管理暂行办法》中规定：“一只基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80％”， “一只基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20％”。从基金招募说明书中我们可以看到，其投资的主要对象仅限于国债和国内依法公开发行上市的股票。 0 在股市下跌之前减持股票、增持现金是许多西方国家的证券投资基金防范系统风险的有效手段之一。但是由于上述规定，我国证券投资基金资产净值波动与证券市场的走势相关程度较高，在只能“做多”的情况下，减持国债和股票的比例不可能太大，这无疑降低了基金的抗市场风险能力。 0 (2) 相对封闭的证券市场环境加大了市场风险 西方国家的证券市场均属于开放型市场，资本可以自由进出。在这种大环境下，西方国家的证券投资基金可投资的市场数量相当多，可进行全球不间断资本市场投资,当一个地区或国家的证券市场不被看好的时候，这些基金可以迅速地转移到有利可图的其它市场，从而得以规避市场风险。 0 而我国的证券市场处于一个