2010年上海世博会与投资银行业务创新9.docVIP

2010年上海世博会与投资银行业务创新 上海已成为中国经济发展的“火车头”，2002年人均GDP已接近5000美元，并正在迅速向国际经济中心、贸易中心、金融中心和航运中心的目标迈进。像奥运之于北京，2010年世博也给已在高位运行的上海一个向更高层次持续发展的推动力，就像装上了一个加速器、一个辐射源。 这个推动力将通过资本市场作用于我国的投资银行业。以往发达国家的城市筹办世博会，因为其基础设施已经相当完备，因此投资大部分集中在世博场馆建设等直接投资方面，配套投资不多。而上海筹办世博会，除了场馆建设以外，还涉及大规模的城市交通、环境、通信、供水等基础设施以及商业、娱乐设施等配套设施的建设。根据专家初步估计，2010年世博直接投资将达到30亿美元，而由此带动的延伸领域的投资将放大5--10倍，即150--300亿美元，相当于1200--4000亿元人民币。如此巨额的投资远非政府财政拨款及银行信贷可以支持，而上海十多年来投融资体制改革的成功经验表明，运用市场机制，以资产运作为重点，通过资本市场扩大社会融资是解决城市建设资金短缺的有效途径。因此可以肯定的是，充分发挥资本市场筹集资金的功能，将逾8万亿元的城乡居民储蓄中的一部分吸引到世博会准备和建设，将是世博会投融资的必然选择。 投资银行作为证券市场的重要参与者和产品服务的提供者，必将随之获得一块巨大的世博融资蛋糕，但竞争将是异常残酷的。根据中国证监会最新数据，目前我国共有证券公司126家，不断有券商从单一的经纪类券商升格为综合类券商，不断有后来者拥有主承销商资格。另外还有大量的信托投资公司、资产管理公司等金融机构可以从事投资银行业务。在国内竞争日益白热化的同时，本土投资银行更面临着金融市场逐步开放后来自境外跨国投资银行的竞争，而后者无论在规模、业务水准，还是在风险管理等方面都拥有明显的优势。对我国的投资银行而言，要切实抓住世博融资的机遇，并在切实满足世博融资需求的过程中自身得到发展，只有进行业务创新。 结合世博投资，投资银行的业务创新可以包含两个层面：在现有管制框架内将传统投行业务与金融创新相结合，实现边际创新；学习、设计新的融资手段和工具，实现前瞻性业务创新。第一个层面的创新将有利于投资银行获得更大的世博会融资份额，而第二个层面的创新将不仅有利于投资银行获得更大的市场份额，而且更重要的是还能够进一步做大整个世博会融资蛋糕，促进整个投资银行业的发展。下面就两个层面创新分别加以阐述。 一、传统业务边际创新 自20世纪70年代以来，随着电子、信息技术等高新技术的崛起以及金融自由化、国际化进程加速，全球金融业最为突出的特征就是金融创新风起云涌，新技术、新工具、新交易方式、新服务以及新市场层出不穷。受国际金融创新的影响，同时也源于金融体制改革和发展的需要，我国近年来的金融创新，无论是业务、服务还是管理、制度等都取得了较大的进步。虽然我国现有的对投行业务的管制仍然比较严厉，但国内外大量的金融创新中还是有一些可以在现有管制框架内直接或稍加修改后引入，与我国投资银行的传统业务相结合，实现投行业务边际创新，更好地为世博融资服务，同时增强投资银行的竞争力。 世博会将直接或间接拉动房地产业、建筑业、建材业、旅游业、公用事业、信息传媒业、商业、广告业等行业的发展，给从事这些行业的企业的发展、扩张带来了千载难逢的机遇，相应地也刺激了包括上市公司在内的这些企业通过资本市场进行融资的需求。对于商业银行而言，成为这些高端客户的主办商业银行往往是它们的首要目标。对于这些直接或间接将从世博会受益的现实的或潜在的高端客户，投资银行也应与其保持长期、稳定、忠实的业务联系，及时提供符合其需求的一揽子的融资服务，包括股票发行、配股、增发、债券发行、兼并与收购、财务顾问与投资咨询、项目融资等投行传统业务，力争成为其主办投资银行。要建立并维持与客户间的主办投行联系，实现对高端客户的深层次挖掘，投资银行必须突破原有的内部各部门分割的状态，以“大投行”的组织架构、经营理念进行整合，发挥整体资源优势；同时必须针对不同客户的具体情况及客户不同时期的具体融资需求，提供个性化、多元化、全方位的融资服务，实现服务的整合。 各项具体的传统投行业务也有许多地方可以进行边际创新。比如，作为投行最本源、最基础的业务--证券发行与承销，在发行与定价环节以及业务构成品种上就可以进行诸多创新：可以进一步提高发行定价的市场化程度，向国际市场通行的累计投标定价方式转变；增发对象、配售方案等的设定可以采用更为灵活的方式；不断适应需要改进可转换债券的发行条款；设计更为灵活的企业债券票面利率等等。 证券的发行方式除了常见的公募发行以外，还包括私募发行，即发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限