中国金融工具创新报告.docVIP

《中国金融工具创新报告(2004)》系列之四?企业债券创新:捆绑发行让中小企业受惠主要观点 ●受政策预期拉动,2003年企业债券一级市场发行规模稳步提高,二级市场流动性明显增强 ●2003年企业债券创新仍然在原有的《企业债券管理条例》框架内进行,利率期限结构的伸展空间受到较大限制 ●从发行主体看,具有较高成长性的行业,发债规模明显增大,说明在集中交易没有得到彻底解决之前,投资人更关注债权的到期收益率；另外,由于缺乏市场化的利率参照,企业债券无法在价格中包含更多的发行人个性信息,这是企业债最大的风险源。2003年度企业债券创新最突出的亮点是03高新债的发行方式创新 ●企业债券创新行为对具体券种的投资价值影响不显著,创新更多地表现为对市场完善过程的迎合,以及对重大变革的前期准备上 ●2004年企业债券的创新与改革进程密切相关,新法规将为企业债创造更大的操作空间,但在债券设计中包含充分的行业信息仍然是创新的关键点 2003年的企业债券创新并没有年初预计的那样取得重大突破,堪称企业债券根本大法的新《企业债券管理条例》依旧没有出台,几乎所有的创新不得不在原有的框架内、以特案特批的方式进行。尽管如此,围绕政策变化预期,企业债券市场仍然应频频创新,特别是在制度建设、发行模式、要素设计等方面出现许多重大创新,为下一年度企业债券市场的变革打下坚实基穿纵贯全年