07年股市行业配置策略：越高端越增长.docVIP

07年股市行业配置策略：越高端越增长 2006年的牛市核心是多方面超预期的基本面刺激。展望2007年的市场，从微观层面来看，只是有限度的乐观：估值已经反映了较为乐观的未来盈利增长预期、超预期的亮点已经不多。2007年国内宏观调控压力有增大的可能，并且外部经济回落也可能会超出市场预期。 ? 　　从宏观层面考虑，2007年仍是无法阻挡的牛市。人民币升值趋势决定中国仍将是全球流动性泛滥的集中地。其他重要的宏观考虑包括：人口红利下中国第三次消费高峰出现；中国作为世界性大国的崛起将吸引更多全球资本的进入；股改后市场将呈现内延增长和外延增长共同改善盈利能力的特点等。 ? 　　升值前期对经济起到正反馈作用：资产升值的财富效应拉动需求的增长、低利率高回报率拉动投资的增长。历史升值国都因此成就最大的牛市。当竞争力被实质扭转、外资流出时，泡沫破裂。中国特有的国家持有大量法人股的特点，在牛市前期会助涨市场的疯狂，但也意味着政府能通过非流动股票的抛售而成为影响市场趋势的重大力量。 ? 　　全球化带来重大的经济变化：趋优消费和趋低消费日益深化，通过渠道、品牌、技术、服务、外包等满足差异化需求来满足长期盈利和长期增长的要求。 ? 　　越高端越增长：考察中国的GDP分配，居民收入占比持续下降，居民收入节余总量相当有限；而政府税收、资本盈余持续增长，表明政府、资产者是经济增长的最大受益者。股市、房地产、实业投资股