14-第12章资金成本.pptVIP

第12章資金成本 12.1 資金成本 1. 我們知道資產賺到的報酬，要視資產本身的風險而定。 2. 投資人賺得的報酬，與該公司的資金成本相同。 3. 資金成本提供市場如何看待這些資產風險的暗示。 4. 知道資金成本，在資本預算時，也能協助我們決定專案的必要報酬率。 必要報酬率 1. 根據現金流量的風險訂出必要報酬率，也就是適當的折現率。 2. 在計算淨現值，並制定是否接受某項投資的決策前，我們必須先知道該投資的必要報酬率。 3. 我們至少必須賺到必要報酬率，才能補償提供資金給我們的投資人。 12.2 權益成本 1. 在特定的現金流量風險下，權益成本是公司權益投資人的必要報酬率。 2. 有兩種決定權益成本主要的方式： 股利成長模式(DGM) 證券市場線(SML)或資本資產定價模式(CAPM) 風險溢酬估計, 即 股利成長模式(DGM)法 由股利成長模式的公式入手，再重整上述公式解出RE： 股利成長模式的例子 假設貴公司明年預計支付每股股利$1.50，市場預期每年股利持續以5.1%穩定的成長，目前價格是$25，權益成本是多少？ 範例：估計股利成長率 估計成長率的方式之一是使用過去的平均數 年 股利 變動的百分比 1995 1.23 NA 1996 1.30 1997 1.36 1998 1.43 1999 1.50 股