公司理财：债券和股票的定价.pptVIP

Chapter Outline 5.1 Definition and Example of a Bond 5.2 How to Value Bonds 5.3 Bond Concepts 5.4 The Present Value of Common Stocks 5.5 Estimates of Parameters in the Dividend-Discount Model 5.6 Growth Opportunities 5.7 The Dividend Growth Model and the NPVGO Model 5.8 Price Earnings Ratio 5.9 Stock Market Reporting 5.10 Summary and Conclusions 第五章 债券和股票的定价 5.1 不同的价值概念 用货币时间价值的原理，可以对各种证券的价值进行估计。定价理论是公司理财各章内容的一个基础，公司的主要决策（筹资决策中资本成本的计算、证券投资决策中证券内在价值的计算）都与定价有关。 利用贴现的方法对债券和股票定价的准确程度是不同的。 5.1 不同的价值概念 (2)帐面价值 资产帐面价值（book value）是资产的入帐价值（历史成本原则所决定的），即资产的成本减去累计折旧； 公司的帐面价值等于资产总额减去负债和优先股之和。 资产帐面价值应用的是会计准则，将购置成本分摊到每一年的结果； 股票市值反映的是公司未来现金流量的贴现值。 每股帐面价值与每股市值相比来反映股票被高估或低估了。 5.1 不同的价值概念 (3)内在价值和市场价值 市场价值（market value）是资产交易时的市场价格；对公司而言，市场价值是清算价值和持续经营价值两者中较大者。 市场价值被表现为供求双方在交易时所达到的均衡价格。 市场价值是以公平的交易市场和交易活动存在为前提的，若资产没有可供交易的公平市场，它也就没有市场价值。 5.1 不同的价值概念 证券估价的基本方法，是将证券投资者获得的现金流量按投资者要求的报酬率折现，计算其现值。这是一种考虑了各种风险后计算证券应有价值的方法。基本计算公式为： PV=∑Ct /（1+k）t （t=1，2，3， ， ，n） 其中：PV—证券现值 Ct—第t期的预期现金流量 k—贴现率 n—投资受益期间 5.2 债券估价（Bond） 影响债券内在价值的因素有： 债券面值（face value） 息票率（coupon rate） 贴现率（discount rate） 债券期限等。 Definition and Example of a Bond Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009. The Par Value of the bond is $1,000. Coupon payments are made semi-annually (June 30 and December 31 for this particular bond). Since the coupon rate is 6 3/8 the payment is $31.875. On January 1, 2002 the size and timing of cash flows are: How to Value Bonds Identify the size and timing of cash flows. Discount at the correct discount rate. If you know the price of a bond and the size and timing of cash flows, the yield to maturity is the discount rate. Yield to maturity (YTM) is the discount rate that equates the price of a bond with the discounted value of its coupons and face (par) value. In other words, value = price w