商业、税收、和金融环境.ppt

经济中的资金流 投资单位 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 经济中的资金流 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 投资单位 企业 政府 家庭 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 储蓄单位 家庭 企业 政府 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融经纪人 投资银行 抵押银行 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融中介 商业银行 储蓄机构 保险公司 养老基金 财务公司 共同基金 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 二级市场 证券交易所 OTC 投资单位 分配资金 在理性的世界里, 拥有最有前途的投资机会的经济单位会提供最高的期望报酬. 结论: 储蓄被配置到最有效率的用途上. 如果风险保持不变，那么愿意支付最高的期望报酬的经济单位将获得资金使用权. 风险-期望报酬 风险 期望报酬 (%) U.S. Treasury Bills (无风险证券) 一级商业票据 长期 Government Bonds 投资级公司债券 中级公司债券 优先股 保守型普通股 投机型普通股 影响证券期望报酬的因素 流动性 在价格没有明显损失的条件下，在短期内大量出售证券的能力. 违约风险 债务到期，借款方不能按要求支付本金或利息的风险. 投资代理机构的信用评估 前四种等级的证券是投资信用等级. 其他等级的证券是低于投资信用等级. 影响证券期望报酬的因素 征税 所得税对证券的影响. 期限 证券的寿命；证券本金偿付前的时间长度. 利率的期限结构 A yield curve is a graph of the relationship between yields and term to maturity for particular securities. Upward Sloping Yield Curve Downward Sloping Yield Curve 0 2 4 6 8 10 收益率 (%) 0 5 10 15 20 25 30 (正常) 非正常) 到期年限 影响证券期望报酬的因素 通货膨胀 商品和服务的平均价格水平的上涨. 预期的通货膨胀越高，证券的名义收益率越高. 内含期权 提供给证券的特别权利. 为什么？ 2-* 第 2章 商业, 税收,和金融环境 商业、税收和金融环境 商业环境 税收环境 金融环境 商业环境 独资企业Sole Proprietorships 合伙企业Partnerships (general and limited) 公司制企业Corporations LLCS Limited liability companies 美国有四种基本的商业组织形式: 商业环境 一种最古老的商业组织形式. 企业有利润，要缴纳 个人所得税. 独资企业 -- 只有一个所有者的商业形式。这个所有者对企业的全部债务承担无限责任. 独资企业的优缺点 优点 简单 设立费用低 设立快 个人所得税 缺点 无限责任 筹资困难 产权转让困难 The Business Environment 企业有利润 按 个人所得税缴纳. 合伙企业 -- 有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式. 合伙企业的类型 有限责任合伙企业 -- 有限责任合伙人仅以出资为限承担 有限责任. 在这种合伙企业中，必须至少有以一名无限责任合伙人，他们承担无限责任. 无限责任合伙企业 -- 合伙企业的成员，对合伙企业的债务负 无限责任. 合伙企业的优缺点 优点 简单 设立成本低，但高于独资企业 设立快 对有限合伙人来说承担有限责任 缺点 对无限合伙人来说承担无限责任 筹资困难，但比独资企业要容易 产权转让困难 商业环境 有自己的资产和债务的一个人为实体 企业有利润 应按 公司所得税缴纳. 公司制企业 -- 企业在法律上独立于所有者的商业组织形式. 公司制企业的优缺点 优点 有限责任 产权易于转让 永续存在 筹资能力强 缺点 双重纳税 设立困难 设立和维持成本高 商业环境 企业有利润 应按 个人所得税缴纳. L L Cs -- 一种商业组织形式，它的所有者（称为“会员”）既有公司所具备的有限责任的好处，又有合伙企业所具备的税收好处. L L C 有限责任 集权式管理 永续存在 在不损害其它所有者利益下，所有权较易转让 一般, LLC 所具有的特征不超过企业标准特征中的两个： LLC的优缺点 优点 有限责任 单重纳税 没有所有者人数的限制 筹资较容易 缺点 有限生命 (generally) 产权转让困难 (generall