第3章 证券交易.pptVIP

案例3：指令驱动制度与报价驱动制度 指令驱动制度又称竞价制度，开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的交易指令，按价格优先与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。 报价驱动制度又称做市商制度，做市商作为市场创造者，通常先垫人一笔资金建立某些证券的足够库存，然后挂出牌价，就其负责的证券向投资者进行买卖双向报价，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易，按做市商报出的买价与卖价成交，直至做市商改变报价。 案例3：指令驱动制度与报价驱动制度 1、在市场运作效率方面，做市商制度能够消除非理性波动，一定程度上提高市场效率。 2、在市场稳定性方面，做市商制度具有缓和价格波动的作用。 3、在市场流通性方面。做市商利于保持流动性。 4、在证券定价的合理性方面。做市商制度下，价格具有相当的合理性和准确度。 5、在市场的透明度方面。指令驱动制度具有较高的透明度。 6、在风险处置方面。竞价市场的平面网状构造与信息平行传导机制可能加剧市场波动。做市商市场分为两个不同质的层次，市场风险冲击被分散于两个层次上。 四、清算交割 清算交割是指一笔交易成交后，买卖双方结清价款和交收证券的过程，即卖方付出证券收受价款，买方付出价款收取证券的过程。 四、清算交割 1、交割的种类 当日交割，一般适用于证券商自营买卖； 次日交割，一般是政府债券的例行交割； 例行日交割，以交易所规定的日期交割； 特约日交割，从成交日算起的15日内的某一特定契约日交割。 四、清算交割 2、交割的方式 个别交割：买卖双方一对一进行的交割，一般用于当日和特约日交割。 集中交割：按净额交收原则办理的清算交割制度。分为价款清算和证券交割两部分内容。在清算中证券商必须交纳一定数额的清算准备金。 交割又分为证券商之间和投资者与证券商之间的交割。 案例4：DVP交易制度 响应《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出“建立应对资本市场突发事件的快速反应机制和防范化解风险的长效机制” 。中国证券登记结算公司2004年内力推DVP交易制度。 银贷兑付制度(DVP) 是国际通行的证券交易原则，其实质是证券和资金即时交收，也即一手收钱，一手交券。 中国的证券交易清算采用资金T+1清算交收制——证券公司在交易日将当天的券结清，资金要到“T+1”日才和中国结算结清，在客观上为券商透支留下空隙。 已有制度：券商须在中国结算预交备付金；各证券结算单位还须向中国结算预交清算保证金；登记结算风险基金（中国结算的最后保障）。 案例5：“浮动佣金制”改革 上海证券交易所费用表 项 目 名称 收费标准（双向） A股 佣金 小于或等于成交金额的0.3%,起点:5元 印花税 成交金额的0.2% 过户费 成交面额的0.1% 证券投资基金 佣金 小于或等于成交金额的0.3%,起点:5元 过户费 成交面额的0.1% 债券 佣金 不超过成交金额的0.1 %,起点:5元 B股/B股权证交易 佣金 小于或等于成交金额的0.3%,起点:1美元 印花税 成交金额的0.1% 结算费 成交金额的0.05% 案例3：“浮动佣金制”改革 深圳证券交易所费用表 收费项目 收费标准 （双向） Ａ股 开户费 个人：50元；机构：500元 交易佣金 上限不得超过3‰? ；起点：5.00元 印花税 成交金额的1‰ 过户费 成交面额的1‰；起点：1.00元? Ｂ股 (按美元计价) 交易佣金 最高为成交金额的3‰ 印花税 成交金额的1‰ 结算费 成交金额的0.5‰? 债券佣金 佣金 不超过成交金额的1‰ 基金 佣金 最高不超过成交金额的3‰?；起点5.00元??? 案例5：“浮动佣金制”改革 2002年5月日，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。 浮动佣金制使长期存在的佣金打折现象由暗折转为明扣，规范了市场交易行为。 实行浮动佣金制是散户投资者的“春雨甘霖” 。 佣金制度未来取向：自由化 五、过户 指买入股票的投资者到发行公司或指定机构去办理变更股东名簿记载的手续。 复习思考题： 1、名词解释：信用交易 委托 竞价 集合竞价 清算 开放式集合竞价 2、我国目前采用的集合竞价有那些原则？ 3、证券交易所交易中撮合价格的基本原则。 4、分析不同作价制度的优缺点，你认为我国的创业板市场应采用什么样的作价制度？为什么？ * 《1934年美国证券交易法》确定的公开原则一直为许多国家的证券交易活动所借鉴。在我国,强调公开原则有许多具体的内容；比如：对股票上市的股份公司；其财务报表、经营状况等资料必须依法及时向社会公开；股份公司的一些重大事项也必须及时向