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* 例1（表9-2） 固定利率 （%） 浮动利率 （%） A公司（AAA） 9 LIBOR+0.5 B公司（BBB） 10.5 LIBOR+1 1.5% 0.5% * 图9-1 A公司 发放贷款银行 B公司 发放贷款银行 9% LIBOR +1% 支付9.5%的固定利率 支付LIBOR+0.5%的浮动率 利 * 图9-2 A公司 发放贷款银行 B公司 发放贷款银行 中介 9% LIBOR +1% LIBOR+0.5% 9.5% 9.3% * 图9-3 A公司 美元固定 利率贷款 （100万$，6%） B公司 欧元固定 利率贷款 （85.47万€，7%） * 二、互换与融资中的风险管理 利率互换与规避利率风险（主观性） 货币互换与规避外汇风险 * 利率远期 公司预计在6个月后需要100万美元资金。 公司可以在6个月后按照当时的市场利率贷 款。 公司也可以从银行购入利率远期，约定6个 月后银行将向公司提供一笔固定利率，如 6.82%的3个月期贷款。 * 利率期货~美国国债期货（表9-4） 月份 开盘 价 日高价 日低价 结算价 变化 交易期最高价 交易期最低价 未对冲合约 9月 118-18 12月 估计交易量：174580，前日交易量：361,197 未对冲合约数及其变化：567,906，减少8,185 * 利率期货~欧洲美元利率期货（表9-5） 欧洲美元，面值100万美元，报价单位：面值百分比 月份 开盘价 日高价 日低价 结算价 变化 利率 变化 未冲销 03年7月 99.00 1.00 * 远期利率协议 某中国公司估计在10月份需要100万美元3个月期限贷款，为了锁定将来的贷款利率，公司可以与银行签订一项4个月以后执行的3个月期限的远期利率协议，名义本金额为100万美元，约定执行利率为1.99%。 10月份，3个月LIBOR为2.05%。 * 携程发行570万美国存托凭证,2010.3.9 * 　第二世界大战后，科学技术革命的发展大大促进了全球的生产国际化和资本国际化。原有传统的国际金融市场已不能适应这种国际化的趋势，在20世纪50年代末、60年代出现了一个资金规模巨大、不受各国金融法律法规约束、监管的新型的国际金融市场，这种市场称为欧洲货币市场。欧洲货币市场也称离岸金融市场，是指在一国境以外进行该国货币的存款、放款、投资、债券发行和买卖业务的市场。欧洲货币市场的发展大大促进了世界贸易、金融和经济的发展。 欧洲货币市场起源于20 世纪50 年代，市场上最初只有欧洲美元。当时，美国在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国的资金，原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。美国和其他国家的一些资本家为避免其“帐外资产”公开暴露，从而引起美国管制和税务当局追查，也把美元存在伦敦的银行，从而出现了欧洲美元。当时，欧洲美元总额不过10 亿多美元，而且存放的目的在于保障资金安全。 在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资，以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。当时，英国政府为了刺激战争带来的经济萎缩，企图重建英镑的地位。1957年英格兰银行采取措施，一方面对英镑区以外地区的英镑贷款实施严格的外汇管制；另一方面却准许伦敦的商业银行接受美元存款并发放美元贷款，从而在伦敦开放了以美元为主体的外币交易市场，这就是欧洲美元市场的起源。 到了60 年代，欧洲货币市场逐渐发展起来。其主要原因是： 美国国际收支发生逆差这是欧洲美元迅速增长的最根本原因。从60 年代开始美国政府就采取了一系列限制美元外流的措施。如美国政府从1963 年起实施利息平衡税，对外国政府与私人企业在美国发行的债券利息，一律征收平衡税，借以限制美国企事业对外直接投资，同时限制设立海外分支机构和银行对外信贷。1968 年美国政府的金融管制当局正式停止美国企业汇出美元到国外投资。还有，根据在30 年代美国联邦储备银行制订的Q项条款规定，美国商业银行对活期存款不付利息，并对定期与储蓄存款利率规定最高限额，而在国外的欧洲美元存款则不受此种限制。另一个联邦储备银行的M条款规定，美国银行对国外银行的负债，包括国外分支行在总行帐面的存款，必须缴存累进的存款准备金，而国外的欧洲美元存款则可以不缴存任何存款准备金。这些措施引起美国国内商业银行的不满，纷纷向国外寻求吸收存款的出路。全世界的跨国公司也不得不转向欧洲货币市场，以满足其资金融通的需求。这些因素都大大地促进了欧洲货币市场的发展。 * ①存在品质加码差异　　②存在相反的筹资意向如一方可以得到优惠的固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金，而另一方可