证券分析第三讲 重要阅读参考书目(二).pptVIP

 证券分析： 安迪·凯斯勒   1、安迪·凯斯勒 著作： 《华尔街之肉:我从股市绞肉机中死里逃生》《操纵金钱》 贝尔实验室的电机工程师 1985年潘恩韦伯证券公司 　1990年摩根士丹利首席分析师 安迪·凯斯勒 1996年 ，创立对冲基金，基金初始规模 1100万美元。1998年，他们基金资产规模达到1亿美元，年平均综合增长率为45％ 。 1999年一季度，基金的盈利上涨了32％；二季度，又上涨了52％；三季度，继续上涨20％，最终达到377％的年收益率。在运作了3年后，基金资产规模已近10亿美元。  2、安迪·凯斯勒的投资特点  安迪·凯斯勒的投资特点 凯斯勒总是先知先觉地提出对产业前景的看法，然后忍受股价反方向运动的煎熬。在观点得到证实以前，在一片怀疑的眼光中，他坚持做的一件事情就是不停地走访公司和机构投资人。有时他得面对投资人的怒斥，但他并不以为意，甚至他还偏好咄咄逼人的客户，认为这样会使自己保持机警，逼自己做好功课。 安迪·凯斯勒的投资特点 凯斯勒主要进行中长线持股，他说：“我敢打赌，一只5000万美元对冲基金，1个月的交易量比我们1年的还多。”他的搭档弗雷德说，“我们正在为我们的投资者服务，而不是为华尔街服务。” 安迪·凯斯勒的投资特点 凯斯勒主要投资小型公司，他自认“太懒”。当大多数对冲基金沉迷于追随热点挣上30％时，他考虑的却是那些技术很好、管理优秀，但总有某种障碍导致它们受到投资者冷落的公司。 他关注这些障碍的变化，因为一旦障碍消失，就意味着5倍甚至10倍的价值上涨空间。 这种长期投资理念在热衷于快速流动操作的对冲基金丛林里等同于异端，因为寻找璞玉实在太难，基金经理们往往缺少耐心。  3、安迪·凯斯勒的分析方法   安迪·凯斯勒的分析方法 选择有庞大的市场、超凡的竞争优势以及运作这个优势的商业模式的企业。凯斯勒说：“如果核心技术成为新的发展趋势中基础设施建设的一部分，如果这个趋势足够大的话，如果我们可以找到受保护的IP、代码、技术或者设计，或者所有人都不得不大规模购买的东西，我们就掌握了十垒打。”  安迪·凯斯勒的分析方法 凯斯勒的瀑布理论也解决了股票的选时问题。“你不能在选时的时候做到非常准确，但是如果你能够找到能形成规模的技术，又认为相关障碍会被一一攻克，那么你真正需要做的是站在相同的位置上。当它开始起作用的时候，你就可以坐回椅子里，慢慢地数，你就会知道什么时候开始，并享受这场自由下落。” 安迪·凯斯勒的分析方法 安迪·凯斯勒认为，每次技术进步本身的发展步伐并没有区别，比如新能源泡沫和互联网泡沫在本质上就没区别。比如在1840年，铁路股票的卖出价格按照乘客公里数的数量来计算，这和150年后互联网泡沫年代，网络公司按照点击率定价并没什么两样。   4、安迪·凯斯勒谈投资交易   安迪·凯斯勒谈投资交易： 弗雷德和我特别喜欢螺旋式上升的公司—小路货—或者说是有潜力的公司。技术很好、管理优秀，但是产品流通或其他一些因素导致这家公司无人理睬。而我们则坐在那里，戴着接球手的棒球手套等待接球。 安迪·凯斯勒谈投资交易： 只要你能找到一个障碍进行逆向投资，那么当这个障碍消失的时候，当变化加速前进的时候，你就会赚钱。我不仅仅是在飓风之后期待建筑业股票价值上浮30％，而是会努力预测在一个壁垒消失后，会有500％到1000％的巨大价值上涨空间。 安迪·凯斯勒谈投资交易： 最优秀的投资人不会被股价波动图或走势牵着鼻子走，而是要赶在这些曲线的前面，根据自己的观点预测未来的走向。 当你考虑长期投资的时候，真正进行投资的就是你的优势，因为别人不可能知道。 安迪·凯斯勒谈投资交易： 你可以成为一个长期投资者，但是必须不断地调整你的眼光，以适应眼下即将发生的事。我们也许正处在一个漫长的循环周期之中，就像英国长达100年的工业崛起一样漫长。但那并不是说你可以买进、持有，然后到高尔夫球场去呆到中午。 安迪·凯斯勒谈投资交易： 投资期限问题也很重要。如果一只股票的市场定价基于该公司今后五年的业务收入的话，这只股票可能该出手了；而如果这只股票的市场定价是由该公司今后一年或18个月内的预期收入决定，它可能是一只非常好的股票。 安迪·凯斯勒谈投资交易： 对于大家都看好的股票最好不要投资，而众多人都反驳的正确判断，才是一个非常好的投资机会。另外选股票要对所投资的公司有非常精准的了解，先选对行业，再挑对一两个好公司，这样一旦在这个成长的行业当中选错了股票，行业成长获得的价值也会弥补判断错误带来的损失。  5、安迪·凯斯勒的投资案例  投资案