不动产抵押贷款证券化之分析与评价.docVIP

專題一 不動產抵押貸款證券化之分析與評價 本文摘自廖柏媛，「不動產抵押貸款證券化之分析與評價」，政治大學金融所碩士論文，民國90年。 前言 本文主要敘述不動產抵押貸款證券化之評價，首先定義不動產抵押貸款證券化，接著說明提前清償對不動產抵押貸款證券化之現金流量的影響，然後提出評價的步驟，最後討論以蒙地卡羅模擬法評價分析的結果。 一、不動產抵押貸款及證券化 不動產抵押貸款證券化即是銀行將資產負債表上流動性低的不動產抵押放款透過證券化的過程轉變成流動性較高的資產，例如現金，以獲得流動性，可用以改善資產負債表結構或是取得更多的資金進一步從事放款業務。 抵押貸款商品種類繁多，若以貸款利率的設定方式來分類，主要有下列三大類：1.固定利率抵押貸款2.調整(浮動)利率抵押貸款3.固定及機動混合抵押貸款。 不動產抵押貸款債權證券化可分為三種，一為傳遞證券或稱為持份權憑證(Pass-throughs)，傳遞證券相當於出售資產，貸款創始人或次級市場媒介將收集起來的貸款組群出售給受讓人，由受讓人發行受益憑證給投資人，投資人持有受益憑證及擁有了整個貸款族群不可分割之權益，依據貸款族群的現金流量按投資比例分配給投資人。二為償付證券(Pay-throughs)，該證券最大的特徵在於重新分配證券的現金流量，以創造出各種不同滿足投資人需求之抵押貸款債權證券，如CMO；最後一種乃是擔保抵押債券(Collate