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关于国家金融风险防范体系的思考关于国家金融风险防范体系的思考 关于国家金融风险防范体系的思考关于国家金融风险防范体系的思考 杨 健 国家金融风险的一般表征是证券市场发生崩盘、房地产价格猛跌、本国货币 大幅度贬值、巨额外汇资产逃逸、银行出现疯狂挤兑、大型企业债务危机、大批 金融机构和银行倒闭等等。国家金融风险可能引发连锁反应，其后果有可能导致 国家经济发展停滞、诱发经济危机、甚至陷入社会动荡、政治风波乃至局部战争。 对于一个主权国家而言，国家金融风险不仅影响波及本国，而且可能波及到其他 国家和地区。通过对金融危机的审视和检讨，国家金融风险的防范问题作为一个 世界性的重大课题已经摆在各国政府和国际金融组织的面前。构建国家金融风险 防范体系是一件事关国家兴衰、政权安危和人民利益的大事。 一、新世纪的国际益融格局一、新世纪的国际益融格局 一、新世纪的国际益融格局一、新世纪的国际益融格局 （一）现代经济体系问题重重，国家金融危机此起彼伏。 世界上没有绝对完美的经济体系，国家金融危机爆发于不同经济体制的国 家：如 1982 年8 月 13 日墨西哥债务危机爆发，殃及其他拉丁美洲国家。诱因 是发达国家利用第三世界国家实现工业化资金短缺的困难，对其实施重利贷款， 造成发展中国家广泛的债务危机。1992 年索罗斯统辖的对冲基金狙击英镑和意 大利里拉，明修栈道、暗度陈仓，迫使英国和意大利退出欧洲货币机制。诱因是 英国金融体系存在缺陷。1997 年秦铁贬值诱发东南亚金融风暴的余波至今未消， 其危机程度之烈，范围之广，影响之深，都超过战后其他地区发生的金融危机。 诱因是泰国主要依托出口导向性经济，利用低廉的劳动力进行粗放式生产经营， 产业结构没能从劳动密集型转向高附加值的技术密集型，导致经济增长放慢，经 常项目赤字增加，出口停滞。1997 年对冲基金在香港兴风作浪，除索罗斯基金 以及老虎基金外，还有当时已被债权机构接管的长期资本管理公司和以美国纽约 为基地的摩尔环球投资。这四个基金除长期资本外，其余三个都属于环球宏观类 别，这类基金以市场的宏观经济情况来制定投资策略，投资工具主要包括股票、 货币和利率，投资散至全球各地。香港特区政府以祖国大陆为坚强后盾，果敢入 市，粉碎了对冲基金的美梦，加上俄罗斯金融危机突然加剧，以及日元汇价回升， 进一步打乱了对冲基金的部署。1997 年8 月索罗斯损失10 多亿美元，老虎基金 损失20 亿美元，长期资本更是面临倒闭，迫使金融大鳄暂时退场。2001年下半 年起，南美经济大国阿根廷爆发了1320 亿美元的政府债务危机，导致社会动荡、 数易总统、国民经济秩序混乱。 尽管上述国家金融危机诱因和规模各不相同，但虚拟资本崩溃往往是导火 索。虚拟资本的内在不稳定性导致其价格变幻无常，而金融市场交易规模增大和 交易品种增多又使情况变得更为复杂。 （二）国际游资四处兴风作浪，新殖民主义势力包庇纵容。 当今国际金融市场变幻莫测，国际金融秩序极不规则。纵观国际货币基金组 织和世界银行在东南亚金融风暴中的表现，人们对其处理国际金融方面问题的能 力开始怀疑，尤其是它们往往对受援国提出苛刻条件，前期韩国金融危机就是明 证。 国际游资是在世界范围寻找盈利机会的国际短期资本的一部分，又称“ 国际 热钱” ，其投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场，具有停留时间短、反 应灵敏、隐蔽性强等特点。据国际货币基金组织估计，目前活跃在全球金融市场 上的这类资金在72000 亿美元以上。近年国际游资的活动甚为猖撅，已引起全世 界的关注。在新殖民主义势力的纵容下，一些国际金融机构利用其控制下的巨额 游资给许多国家和地区造成了金融风险。对冲基金挟巨额国际游资，无孔不入地 在世界各地寻找套利和投机的机会。 （三）金融衍生物层出不穷，系统风险的转移市场和配置高深莫测。 现代金融创新产生于原生物和金融衍生物的美妙组合。基本金融原生物既包 括普通商品，也包括普通金融工具，例如股票和债券等有价证券。基本金融衍生 物则包括远期协议、期货、期权、互换等。国际上各种高风险、高回报的金融创 新不断出现，例如利率期货、股票指数期货、物价指数期货、期权等。 系统风险是金融市场的全局性风险，如整个金融市场的利率波动，汇率变化、 通货膨胀率上