银行结构与中小企业融资01.doc

银行结构与中小企业融资* 李志赟 （北京大学中国经济研究中心 100871） 论文摘要： 本文就中小企业融资问题建立了一个一般性的分析框架。文章发现，中小企业的非匀质性（heterogeneity），贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信贷的三个主要因素；缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企业得到的信贷增加。进一步, 在一定的前提假设下，文章将中小金融机构引入模型，发现引入中小金融机构将使中小企业得到的信贷增加，并增加社会的总体福利；并且在中小金融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正向关系。文章最后按照这一框架的思路，对中国的中小企业融资难题进行了分析，并提出了相应的政策建议。 关键词：信息不对称 交易成本 贷款抵押 相对资本富余 中小金融机构 在转型经济中，中小企业往往是最具活力的部分，它们规模小、经营方式灵活，最有可能按照经济的比较优势来组织生产。但在这些经济中，中小企业的发展同样面临许多困难，比如法律规章的限制，专业人才的缺乏等等，但是融资难往往是阻碍中小企业发展的主要因素。 我国中小企业的发展也有类似的特点。改革开放以来，我国的中小企业得到了迅速发展，已经成为GDP增长的主要动力；并且随着社会就业压力的增大，中小企业在解决就业方面的优势也越来越受到关注。但是，我国中小企业的发展也面临着“融资难”的困扰。中小企业的主要融资来源是银行信贷，以乡镇企业为例，2000年我国乡镇企业增加值占GDP的30.1%，而乡镇企业得到的贷款却只占全社会贷款总额的6.1%——中小企业的融资难度可见一斑！ 面对着中小企业的融资困境我们不禁要问：在现有的金融结构下，中小企业融资为什么这么难？以及，什么样的金融结构才能解决中小企业的融资难题？本文试图从理论上对这些问题进行回答。文章的结构如下：第一节对问题做了简要分析，并回顾了相关文献；第二节提出一个理论模型，分析在银行业高度集中的情况下，影响中小企业融资的主要因素；文章在第三节将中小金融机构引入模型，并从理论上证明在这样的经济中，中小企业得到的贷款总额将增加，并且社会福利得到改善；第四节是模型在中国的中小企业融资问题中的应用；最后是结论和政策建议。 问题分析及文献综述 绝大多数的中小企业都是通过间接融资(主要是银行贷款)来满足资金需要的。我国的银行业高度集中，而中小企业的贷款规模小，信息不对称问题严重，并且往往缺乏足够的固定资产，这就使得大银行在向中小企业贷款时“成本高、抵押难、风险大”。 “成本高”主要是指贷款的单位成本高。银行每笔贷款的交易成本实际上差别并不大，而中小企业的贷款规模比大型企业要小得多，所以单位贷款的交易成本就显得非常高。“抵押难”，一方面是因为中小企业往往缺乏足够的固定资产，另一方面也是因为抵押的程序繁琐、评估费用高,加大了企业的融资成本。“风险大”是由信息不对称问题引起的，主要体现在银行对中小企业实际的经营状况和将来的盈利前景难以做出准确的判断：这一方面是因为中小企业经营透明度低、缺乏规范的会计制度；另一方面也是由于中小企业规模小、经营方式灵活，生产的不确定性大。在这些因素的共同作用下，银行更偏好于向大企业贷款，而不愿意向中小企业贷款。 同大银行不同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供金融服务。这一方面是因为它们资金少，无力为大企业提供服务；但更重要的是，中小金融机构在向中小企业提供服务方面拥有信息和成本上的优势。中小金融机构往往局限在一定的地域范围开展业务，对当地中小企业的经营情况和业主能力比较了解；并且由于管理层次少、经营方式灵活，这也使得它们贷款的交易成本较低。 本文涉及的相关文献主要包括两个方面,信息不对称和信贷配给,以及银行结构与中小企业融资。 在关于信息不对称和信贷配给问题的研究中，Stiglitz 和Weiss (1981)的文章是一篇经典文献。他们认为，由于银企之间的信息不对称会引起逆向选择和道德风险问题，所以银行的贷款供给不一定是贷款利率的单调增函数，这样在竞争均衡下也可能出现信贷配给(Credit Rationing)。在他们的分析中还隐含着一个有趣的推论：即当市场上存在不同类型的借款者时，有些类型的借款者可能会因为信息不对称问题而被排斥在信贷市场之外，无论他们愿支付多高的贷款利息，而其他的借款者却能得到贷款，这就是所谓的“界定现象”（Red-lining） 。 关于银行结构和中小企业融资的关系，已经有了很多的实证研究。比如Peek和Rosengren(1996)对1993-1994新英格兰银行业合并的实证分析表明，银行合并后中小企业得到的贷款比合并前减少了。Berger(1998)根据1993年美国的中小企业的调查数据，对美国中小企业融资的问题做了一个实证研究： 他发现在大银行合并后，中小企业得到